20170317-安信证券-百洋股份-002696.SZ-拟收购火星时代_授人以渔驰骋CG教育_15页_910kb

百洋股份收购火星时代总结

核心内容

百洋股份（002696.SZ）是一家以罗非鱼水产食品加工为主营业务的龙头企业，自2012年上市以来，公司积极寻求转型，计划向教育文化领域拓展。2017年3月，公司宣布拟以9.74亿元收购火星时代100%股权，标志着其向数字艺术教育领域的战略转型。

火星时代成立于2001年，是数字艺术教育（CG教育）的行业领导者，拥有完善的课程体系和强大的师资团队，为学员提供包括UI设计、Web前端、影视剪辑包装、影视后期特效等在内的八大产品线教育服务。公司以线下培训为主，同时发展线上课程，覆盖全国多个城市，具有良好的就业保障和行业影响力。

此次收购将为百洋股份带来新的业绩增长点，预计2017-2019年备考净利润分别为1.41亿元、1.71亿元和2.16亿元，显著高于不考虑收购的预测值。公司亦计划募集配套资金用于支付现金对价及火星时代后续发展，包括信息化升级和移动服务平台建设。

主要观点

• 百洋股份转型战略：公司面对盈利增长瓶颈，积极寻求外延发展，通过收购火星时代切入教育文化行业，打造新的业绩增长点。
• 火星时代行业地位：作为数字艺术教育的龙头企业，火星时代具有完整的课程体系、强大的师资力量和高就业率，成长性良好。
• 收购影响：收购将显著提升百洋股份的业绩，预计2017年目标价为29.23元，给予“买入-A”评级。
• 市场前景：数字创意产业快速增长，推动对CG人才的需求，火星时代将受益于这一趋势。

关键信息

• 百洋股份背景：
  • 成立于2010年9月，2012年上市。
  • 主营业务涵盖水产饲料、水产食品加工、水产研发、水产养殖及水产生物制品。
  • 实控人为孙忠义、蔡晶夫妇，持股比例为55.02%。
• 火星时代背景：
  • 成立于2001年，业务可追溯至1994年。
  • 专注数字艺术教育，业务覆盖影视、游戏、平面设计等多个领域。
  • 拥有13个教学中心，覆盖全国多个城市，2016年招生人数达2.41万人。
• 收购细节：
  • 拟作价9.74亿元，现金支付4.14亿元，发行股份支付5.60亿元。
  • 2017年承诺扣非归母净利润不低于8000万元，2017-2019年累计净利润不低于33380万元。
• 财务预测：
  • 2017-2019年备考净利润分别为1.41亿元、1.71亿元和2.16亿元。
  • EPS分别为0.35元、0.36元和0.40元。
  • 2017年目标价为29.23元，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：
  • 产品价格波动风险。
  • 外延发展进程不及预期。

财务数据概览

结论

百洋股份通过收购火星时代，实现从“售人以鱼”到“授人以渔”的转型，拓展教育文化领域，打造新的盈利增长点。火星时代作为行业领导者，具备完善的课程体系、强大的师资团队和良好的就业保障，将为百洋股份带来显著的业绩提升。预计此次收购将对股价形成事件性催化，给予“买入-A”评级。然而，需关注产品价格波动及外延进程不及预期等风险。