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百洋股份重组并购火星时代教育：职业教育新星崛起

核心内容概述

百洋股份（002696.SZ）拟通过增发股份和支付现金的方式收购火星时代教育100%股权，交易总作价为9.74亿元，其中股份对价5.6亿元（占比57.49%），现金对价4.14亿元（占比42.51%）。同时，公司计划募集配套资金不超过5.6亿元，其中4.14亿元用于支付现金对价。此次重组完成后，火星时代将成为百洋股份的全资子公司，百洋股份的总股本将增至约2.30亿股，实际控制人仍为孙忠义、蔡晶夫妇，其持股比例将降至43.41%。

主要观点

1. 重组方案概述

• 交易作价：9.74亿元
• 股份对价：5.6亿元，对应2688.43万股，发行价格为20.83元/股
• 现金对价：4.14亿元
• 配套募集资金：5.6亿元，其中4.14亿元用于支付现金对价
• 交易后市值预计：55.8亿元
• 2017-2019年业绩承诺：0.8亿、1.08亿、1.46亿

2. 火星时代教育

• 火星时代是国内动画&文化设计制作职业教育的龙头企业，23年深耕行业
• 在北京、上海、广州、深圳等11个城市设立13个线下教学中心
• 提供8个产品线的专业教育，包括UI设计、Web前端、影视剪辑包装、影视后期特效、游戏美术设计、游戏程序开发、室内设计、传统美术绘画
• 拥有25个教育产品，覆盖多个行业领域
• 拥有400多间多媒体教室，2000多台IMAC苹果一体机，7000多台高配置PC
• 学员就业率高达97%，毕业三个月后平均就业薪资为6500元

3. 教育培训模式

• 火星时代采用“培训+实训+就业”一体化服务模式，提升学员就业竞争力
• 课程体系结合北美教育体系与行业前沿技术，注重实用性
• 拥有300多名师资团队，其中7%的教师来自国际知名数字艺术院校
• 学员在毕业三个月后就业率普遍在85%以上，一线城市平均薪资在6000元以上

4. 职业教育行业前景

• 职业教育市场发展潜力巨大，预计至2020年市场规模将突破8500亿元
• 政策支持推动职业教育发展，国家出台多项政策鼓励产教融合、校企合作
• 高等教育与职业教育的结合，以及企业参与办学，推动行业进一步发展
• 产业结构升级与文化消费升级，使设计师需求持续增长，尤其是UI设计师、游戏设计师、影视特效设计师等
• 职业教育具备快速扩张潜力，因其目标导向、学员主动性强、对地域和教师依赖较小

5. 投资建议

• 目标价格：30.57元
• 首次评级：买入
• 2017年目标市值：70亿元
• EPS预测：2017年0.68元，2018年0.86元，2019年1.03元
• 对应PE分别为35x、28x、23x

关键信息

• 火星时代原股东承诺业绩，若未达标将进行补偿
• 火星时代课程体系实用性强，与行业需求高度匹配
• 火星时代具备完善的就业服务体系，推荐就业率高
• 百洋股份通过重组切入职业教育领域，拓展发展空间
• 职业教育行业具备良好的发展前景和政策支持
• 未来设计师需求将持续增长，尤其是高技能、高学历的复合型人才

风险提示

• 重组过会存在不确定性
• 教育行业竞争激烈，需持续优化课程体系和师资团队
• 市场需求变化可能影响行业增长速度