20171024-兴业证券-百洋股份-002696.SZ-火星时代并表大幅增厚公司业绩_数字艺术培训旗舰正式起航_10页_1004kb

百洋股份（002696.SZ）2017年三季报分析总结

核心内容概述

百洋股份（002696.SZ）于2017年10月24日发布2017年度三季报，报告中显示公司营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过收购火星时代，正式进入数字艺术教育领域，开启了新的利润增长点。同时，公司积极拓展教育业务，包括VR设计、青少年培训等，推动业绩持续增长。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2017年前三季度实现营业收入7.11亿元，同比增长14.13%；扣非归母净利润3270万元，同比增长130.7%。预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润将增长80%-110%。
• 教育业务并表：Q3净利润大幅增长主要得益于教育业务并表，公司已成功收购火星时代100%股权，为公司带来新的增长动力。
• 火星时代表现：火星时代是国内数字艺术教育的龙头企业，2016年实现营业收入4.07亿元，同比增长51.69%，综合毛利率达61.06%。管理层承诺2017-2019年扣非归母净利润分别不低于0.8/1.08/1.46亿元，CAGR为35%。
• 业务扩展：火星时代已在13个城市设立15个教学中心，计划未来三年每年新增5家，目标达到100多家教学中心。同时，公司正积极拓展VR设计、青少年培训等新业务。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年EPS分别为0.69元、0.84元、1.04元，对应PE分别为28倍、23倍、19倍，分析师维持“增持”评级。
• 风险提示：公司主营业务竞争激烈，火星时代业务拓展不及预期可能影响整体业绩。

关键信息

市场数据

• 收盘价：19.49元
• 总股本：232.54百万股
• 流通股本：176.00百万股
• 总市值：4,532.12百万元
• 流通市值：3,430.24百万元
• 净资产：1,121.44百万元
• 总资产：1,902.32百万元
• 每股净资产：5.7952元

财务预测

• 2017年：营业收入2456百万元，同比增长18.7%；净利润139百万元，同比增长119.8%。
• 2018年：营业收入2753百万元，同比增长12.1%；净利润170百万元，同比增长22.4%。
• 2019年：营业收入3165百万元，同比增长15.0%；净利润210百万元，同比增长23.4%。

主要财务比率

• 毛利率：从11.7%提升至15.8%
• 净利率：从2.9%提升至5.8%
• ROE：从5.8%提升至12.5%
• 资产负债率：从41.4%下降至36.0%
• 流动比率：从1.21提升至1.89
• 速动比率：从0.80提升至1.38
• PE：从60.6倍下降至19.7倍

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为罗非鱼制品行业龙头，主业稳健发展，同时积极向数字艺术教育领域转型，看好其后续对火星时代资产的整合及教育文化产业链的进一步铺设。

风险提示

• 主营业务竞争激烈：罗非鱼制品行业竞争激烈，可能影响公司业绩。
• 火星时代业务拓展不及预期：若火星时代业务拓展不如预期，可能影响公司整体盈利表现。

附录

• 财务报表：包括资产负债表、现金流量表、利润表等。

• 分析师信息：

  • 分析师：李跃博
  • 邮箱：liyb@xyzq.com.cn
  • 研究助理：杨子颉
  • 邮箱：yangzijie@xyzq.com.cn

• 机构销售经理联系方式：

  • 上海地区：邓亚萍、盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、卢俊、张馨月
  • 北京地区：郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈妹宏、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇、王留阳、张晓卓
  • 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、马青岚、申胜雄、陈志云、曾雅琪、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠、王奇
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启漩、段濛濛、陈振光
  • 私募及企业业务负责人：刘俊文
  • 私企销售经理：杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、陶醉、李桂玲、袁敏、晏宗飞、何嘉
  • 证券与金融业务负责人：张枫
  • 证金销售经理：周子吟、吴良彬、双星、张力、黄梅君、王方舟、罗敬云、李晓政、束海平

信息披露

• 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询相关信息。

法律声明

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