20180711-光大证券-东阳光药-01558.HK-盈利预喜点评报告_可威_销量大幅增长促盈利快速提升_3页_994kb

报告摘要

东阳光药（01558.HK）海外市场研究总结

核心内容概览

东阳光药（01558.HK）作为一家专注于医药行业的公司，近期展现出强劲的盈利增长态势，主要得益于核心产品“可威”的销售增长以及公司在研产品的稳步推进。公司预计2018年上半年权益股东净利润将同比增长110%，达到6.34亿元以上，每股收益（EPS）超过1.40元。此外，公司通过收购制剂资产，进一步拓展了产品线，并积极布局国际市场，提升了整体竞争力。

主要观点

盈利增长显著：公司盈利预喜显示，2018年上半年净利润同比增长110%以上，远超市场预期。这主要得益于“可威”销量的大幅增长以及学术推广活动的改善。
“可威”持续增长：由于2017年底全国流感爆发，“可威”作为奥司他韦产品，在卫计委推荐列表中排名首位，市场需求旺盛。此外，公司开始布局OTC端销售，已开发1300多家连锁客户，有望成为新的增长点。
制剂资产收购与国内审批进展：公司以5.05亿元收购了6个制剂品种，这些产品已纳入优先审评名单，预计2018年底前将陆续获得批文。此外，公司在仿制药制剂国外申报方面也有20多个品种正在推进。
在研产品梯队完善：公司在多个疾病领域均有布局，包括抗病毒和内分泌与代谢领域，其中依米他韦+索非布韦和重组人胰岛素等产品处于不同临床阶段，显示出良好的研发进展。
盈利预测与估值调整：公司上调了2018-2020年的EPS预测，分别为2.00元、2.43元和2.67元。基于20倍PE估值，目标价被上调至50港元，维持“买入”评级。
财务状况稳健：公司经营现金流持续增长，资产负债结构合理，现金储备充足，具备良好的财务基础支持未来发展。

关键信息

营收与净利润增长情况

年份	营收（千）	营收增长率	净利润（千）	净利润增长率
2016	941,504	35.88%	380,597	43.22%
2017	1,601,567	70.11%	647,101	70.02%
2018E	2,302,697	43.78%	904,793	39.82%
2019E	2,828,506	22.83%	1,097,848	21.34%
2020E	3,223,217	13.95%	1,208,581	10.09%