20211219-浙商证券-交运社服行业周报（12月第3周）_中免补齐国人市内免税牌照_香港拟12月21日通关_21页_3mb

交通运输与休闲服务行业周报总结（2021年12月第3周）

核心内容概览

• 行业整体表现：本周交通运输与社会服务板块整体表现低迷，分别累计涨幅为-0.88%和-0.58%。沪深300指数也下跌1.99%。
• 疫情动态：中国本土新增确诊病例444例，主要集中在内蒙古、浙江等地；全球新增确诊病例432万例，环比增长1.3%。中国疫苗接种量达26.6亿剂次，全球接种率约为56.8%。
• 通关政策：香港计划于12月21日与内地恢复通关，可能初期采用配额制，逐步增加名额。
• 航班与机场数据：国内与国际航线航班执行量日均约8532班次，环比下降3.2%。部分机场如上海浦东、首都机场起降架次环比小幅上升，但整体旅客吞吐量仍较2019年大幅下降。
• 免税市场：海南离岛免税市场旅客运输量环比增长3.4%，折扣力度基本持平。中国中免通过收购港中旅资产，获得免税外汇商品经营资质，加速布局。
• 酒店行业：11月RevPAR恢复至2019年的60%，出租率和平均房价同比均下降，但环比有所回升。本地游成为主要增长点，部分酒店集团如首旅酒店计划三年内开店数量翻倍。

主要观点

1. 行业行情回顾

• 交通运输：本周累计涨幅为-0.88%，排名第20位，整体表现弱于沪深300指数。
• 社会服务：累计涨幅为-0.58%，排名第15位，表现略好于交通运输。
• 申万二级行业：旅游零售、旅游及景区、酒店餐饮、航空机场分别涨幅为+0.0%、-0.3%、-2.4%、-2.8%，排名分别为60、67、101、107。

2. 新冠疫情跟踪

• 中国疫情：12月11日-17日新增本土病例444例，主要集中在内蒙古、浙江等地。截至12月18日，我国共有69个中高风险地区。
• 全球疫情：新增病例432万例，环比增长1.3%；新增死亡病例46809例，环比下降12.4%。
• 疫苗接种：中国日均接种量999万剂次，全球接种率56.8%。

3. 机场与航空板块

• 行业趋势：受局部疫情影响，本周航班执行量环比下降3.2%。上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均起降架次分别为194、271、300、336、392架次，环比小幅波动。
• 航空公司表现：国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏等航空公司11月ASK与RPK同比2019年均大幅下降，客座率也有所下滑。但部分航司如春秋航空国内运力占比较大，业绩率先回暖。
• 机场经营数据：上海机场、首都机场11月旅客吞吐量分别较2019年下降68%、85%，起降架次下降39%、67%。部分机场如白云机场与LV签约，预计迎来业绩与估值双重修复。

4. 免税行业动态

• 海南免税：海口机场旅客运输量环比增长3.4%，三亚凤凰机场、海口美兰机场航班量也有所增加。中免等免税渠道折扣力度基本持平。
• 市场拓展：中国中免收购港中旅资产，获得免税外汇商品经营资质；海口美兰机场二期免税店开业，新增免税面积9313平方米，提升公司在海南的销售规模。

5. 酒店行业动态

• RevPAR表现：11月RevPAR恢复至2019年的60%，出租率与平均房价均下降，但环比有所回升。
• 行业趋势：本地游带动酒店预订量增长，携程Q3财报显示本地酒店预订较疫情前同期上升60%以上。
• 企业动态：首旅酒店计划三年内开店数量翻倍，CAGR预计为30%；希尔顿计划到2025年在中国市场酒店数量达到1000家。

关键信息

• 行业评级：交通运输、社会服务业被列为“看好”。
• 投资建议：
  • 白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际改善，有望迎来业绩与估值双重修复。
  • 三大航（国航、南航、东航）：受益于国产新冠口服药获批和海外政策放宽，国际航班复苏带来盈利弹性。
  • 春秋航空：国内运力占比较大，业绩恢复稳健，长期成长性高。
  • 首旅酒店、锦江酒店：连锁酒店龙头，享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间。
  • 中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局，成长空间大，美兰机场二期免税店开业带来业绩催化。

风险提示

• 疫情恢复不及预期。
• 行业需求不及预期。
• 油价、汇率大幅波动。
• 免税政策变化。
• 免税行业竞争加剧。

图表说明

• 图1：申万一级行业本周累计涨幅。
• 图2：申万二级行业本周累计涨幅。
• 图3：交运社服行业重要个股本周累计涨幅。
• 图4：中国本土及境外输入确诊病例（每日新增）。
• 图5：2021年7月-12月中国中高风险地区数量。
• 图6：全球（不含中国）新增确诊病例。
• 图7：全球（不含中国）新增死亡病例。
• 图8：美国新增确诊病例趋势。
• 图9：美国新增死亡病例趋势。
• 图10：英国新增确诊病例趋势。
• 图11：英国新增死亡病例趋势。
• 图12：中国新冠疫苗接种情况。
• 图13：全球各国疫苗接种率。
• 图14：中国单日航班执行量趋势。
• 图15：最近4周民航旅客运输量。
• 图16：上周上市航司旅客运输量及同比。
• 图17：本周上市航司日均航班执飞量。
• 图18：国航11月ASK同比19年下降51%。
• 图19：国航11月RPK同比19年下降60%。
• 图20：东航11月ASK同比19年下降31%。
• 图21：东航11月RPK同比19年下降44%。
• 图22：南航11月ASK同比19年下降45%。
• 图23：南航11月RPK同比19年下降53%。
• 图24：春秋航空11月ASK同比19年下降23%。
• 图25：春秋航空11月RPK同比19年下降26%。
• 图26：吉祥航空11月ASK同比19年下降10%。
• 图27：吉祥航空11月RPK同比19年下降30%。
• 图28：海南航空11月ASK同比19年下降42%。
• 图29：海南航空11月RPK同比19年下降51%。
• 图30：上周上市机场旅客吞吐量同比2019年增速。
• 图31：本周上市机场起降架次。
• 图32：上海机场旅客吞吐量及同比。
• 图33：上海机场起降架次及同比。
• 图34：首都机场旅客吞吐量及同比。
• 图35：首都机场起降架次及同比。
• 图36：海口美兰机场单日进出港执行航班量。
• 图37：三亚凤凰机场单日进出港执行航班量。
• 图38：海口美兰机场单日预计旅客吞吐量。
• 图39：畅销香化产品各免税渠道标价对比。
• 图40：11月中国内地酒店业经营情况同比2019年。
• 图41：11月中国内地酒店业经营情况同比2020年。

重点资讯回顾

• 中国中免：收购港中旅资产，获得免税外汇商品经营资质。
• 海口观澜湖免税城“美妆世界”：12月18日正式开业，引入400+品牌。
• 首旅酒店：计划三年内酒店数量翻倍，CAGR预计为30%。
• 希尔顿：计划到2025年在中国市场酒店数量达到1000家。
• 北京环球影城：度假酒店管理方50%股权将于2022年底前注入首旅酒店。
• 冬奥会：预计带动周边酒店市场增长。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

总结

本报告全面分析了2021年12月第3周交通运输与社会服务行业的市场表现、疫情动态、免税市场发展及酒店行业状况，结合行业数据与政策变化，提出了多项投资建议。整体来看，行业面临疫情恢复的不确定性，但部分板块如机场、免税、酒店等在政策支持和市场需求恢复中展现出一定的投资价值。