20220116-浙商证券-交运社服行业周报（1月第2周）_中免离岛免税渠道香化折扣由3件7折收窄至3件75折_22页_3mb

交通运输与休闲服务行业周报总结（2022年1月第2周）

核心内容

本周（1月10日-1月14日），交通运输与社会服务行业整体表现弱于沪深300指数，社会服务行业涨幅为 -0.84%，交通运输行业涨幅为 -1.77%。在申万二级行业中，酒店餐饮涨幅最高为 +3.6%，航空机场则为 -1.8%。

主要观点

行业表现

• 交通运输：整体行业表现不佳，但部分细分领域如酒店餐饮出现积极表现。
• 社会服务：行业整体小幅下跌，但部分个股表现优于大盘。

疫情跟踪

• 国内：新增本土确诊病例836例，主要集中在河南、陕西、浙江、广东等地，全国累计接种疫苗29.3亿剂次，全球接种率已达60%。
• 国际：全球新增确诊1933万例，环比上升28.9%；美国新增确诊567万例，环比上升21%；英国新增确诊88万例，环比下降30%。
• 国门开放：多国对入境旅客实施核酸检测及隔离措施，部分国家如澳大利亚、新西兰计划逐步放宽限制。

航班与机场数据

• 航班执行量：本周国内、国际航线日均航班量约10025班次，同比2019年下降28.5%，环比上周上升1%。
• 主要航司表现：南航日均执飞航班量最高，国航、东航、春秋航空等均实现环比增长，但同比2019年仍有较大降幅。
• 机场运营：深圳机场日均起降架次环比大幅下降，而白云机场、上海机场等表现相对稳健，首都机场旅客吞吐量同比下降显著。

免税行业动态

• 折扣变化：中离岛免税线下香化折扣由3件7折收窄至3件75折，部分免税渠道折扣力度减弱。
• 免税业绩：中国中免2021年预计盈利94-101亿元，同比增长54%-66%；海口机场旅客运输量连续8周环比正增长。
• 海南免税市场：2021年海南离岛免税购物金额达495亿元，化妆品、手表、首饰销售额位居前三。

关键信息

• 投资建议：

  • 白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，有望迎来业绩与估值双重修复。
  • 三大航（国航、南航、东航）：随着疫苗接种率提升和国际航班复苏，公司盈利弹性较大。
  • 春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，长期成长性高。
  • 锦江酒店、首旅酒店：管理改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。
  • 中国中免：全方位布局免税市场，业绩增长潜力大。

• 风险提示：

  • 疫情恢复不及预期；
  • 行业需求不及预期；
  • 油价、汇率大幅波动；
  • 免税政策变化；
  • 免税行业竞争加剧。

数据亮点

• 海南免税：2021年离岛免税销售额达601.7亿元，达成政府目标。
• 免税渠道：日上直邮渠道标价最低，整体折扣力度保持稳定；中免离岛免税折扣力度略有减弱。
• 机场运营：首都机场与LV达成租金减让协议，美兰机场二期免税店开业，为公司带来新的增长点。

总结

整体来看，交通运输与社会服务行业在疫情持续影响下仍显疲软，但部分细分领域如酒店餐饮、免税等出现复苏迹象。随着疫苗接种率提升及国际航班逐步恢复，航空与机场板块有望迎来业绩改善。中国中免凭借其全方位布局及政策红利，成为免税行业的领头羊。投资者可关注相关板块及个股的复苏机会，同时注意疫情恢复、油价波动等潜在风险。