20211025-万联证券-宋城演艺-300144.SZ-点评报告_疫情冲击影响短期复苏节奏_长期依然向好_4页

宋城演艺（300144）点评报告总结

核心内容概述

本报告对宋城演艺（300144）2021年三季报进行分析，指出尽管疫情对短期业绩复苏造成一定影响，但公司长期仍具备增长潜力。报告认为公司作为中国演艺行业龙头，拥有较强的市场竞争力和资源配置能力，未来增长可期。

主要观点

1. 疫情对业绩影响显著

• 2021年前三季度：公司实现营业总收入10.16亿元（YoY +64.20%），归母净利润4.33亿元（YoY +223.38%），扣非归母净利润3.70亿元（YoY +232.56%）。
• Q3业绩下滑：Q3营收2.81亿元（YoY -16.24%），归母净利润5419.63万元（YoY -42.29%），业绩低于市场预期。原因在于8-9月江苏、福建等地疫情反弹，导致全国疫情防控趋严，旅游行业受冲击，进而影响公司业绩复苏节奏。

2. 疫情对复苏节奏的影响

• 短期冲击：Q3作为传统旅游旺季，业绩下滑表明疫情反复对行业复苏节奏造成延迟。
• Q4展望：预计北半球部分国家和地区疫情可能再次加剧，我国疫情防控形势仍严峻，旅游业复苏或将面临进一步压力。

3. 业绩含金量高，投资收益稳定

• 净利润与现金流：公司前三季度净利润为4.29亿元，经营活动现金流净额达7.38亿元，显著高于净利润，显示公司盈利质量较高。
• 参股企业表现：公司参股的花房集团发展良好，直播平台用户稳步增长，前三季度投资收益达8790.19万元，主要来自花房集团。

4. 盈利预测调整

• 调整后预测：公司2021-2023年归母净利润增速分别为133%、38%、61%。
• PE估值：对应2021年10月22日收盘价的PE分别为64.28倍、46.71倍、29.01倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

5. 业务布局与增长潜力

• 全国连锁网络：公司已建成全国连锁经营网络，市场占有率不断提升，资源配置效率增强。
• 在建及储备项目：珠海、佛山和西塘等项目有望带来新的业务增长，公司文化品牌、创意编导、全链服务等资源具备稀缺性，支撑长期增长。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 疫情复燃：可能再次冲击旅游业复苏节奏。
• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 新项目经营不及预期：在建及储备项目可能面临不确定性。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和资源稀缺性，未来增长潜力较大，尽管短期受疫情冲击，但长期向好趋势不变。

行业与公司投资评级

基本面分析

资产负债结构

• 货币资金：2021年预计为777百万元，较2020年有所下降。
• 固定资产：2021年为4009百万元，较2020年增长明显。
• 长期股权投资：保持稳定，为1535百万元。
• 负债合计：2021年为1790百万元，较2020年有所增加。

现金流量

• 经营活动现金流净额：2021年预计为602百万元，显著高于净利润。
• 投资活动现金流净额：2021年为-1535百万元，显示公司持续进行投资扩张。
• 筹资活动现金流净额：2021年为372百万元，显示公司具备一定的融资能力。

结论

尽管2021年第三季度业绩受疫情影响出现下滑，但公司整体仍保持强劲增长态势，且具备良好的现金流和投资收益。长期来看，公司凭借全国连锁经营网络和优质文化资源，有望持续扩大市场份额，实现业绩稳步增长。因此，维持“增持”评级，建议投资者关注公司未来的发展潜力。