20220426-万联证券-宋城演艺-300144.SZ-点评报告_疫情冲击复苏路漫漫_韧性仍存静待花开时_4页_990kb

宋城演艺（300144）点评报告总结

核心内容概述

宋城演艺（300144）在2022年4月23日发布了2021年年报及2022年一季报。2021年公司业绩实现显著增长，但2022年第一季度受疫情影响，业绩由盈转亏。公司作为中国演艺行业龙头企业，尽管短期内受到疫情冲击，但长期发展韧性仍存，未来有望实现业绩复苏。

主要观点

• 2021年业绩表现强劲：公司全年实现营业总收入11.85亿元（YoY +31.27%），归母净利润3.15亿元（YoY +117.98%），扣非归母净利润2.68亿元（YoY +115.15%），实现扭亏为盈。
• 2022Q1业绩承压：受上海等地疫情爆发影响，公司Q1营收8530.41万元（YoY -72.16%），归母净利润-3858.65万元（YoY -129.15%），业绩由盈转亏。
• 业绩复苏受阻：2021年Q3起，疫情反复影响公司业绩复苏，尤其在2021Q4亏损扩大。不同景区恢复情况差异显著，杭州宋城恢复至2019年的53%，三亚宋城恢复至38%，而丽江宋城则同比下降14.85%。
• 积极调整应对疫情：公司通过优化空间布局、丰富内容、提升科技宋城建设、重构组织架构等方式，增强经营韧性，为未来复苏打下基础。
• 新项目表现亮眼：上海千古情景区于2021年开业，凭借区位优势和高客单价，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 大股东股权转让：公司拟将澳洲项目和珠海项目100%股权转让给控股股东宋城集团，合计对价10.52亿元，旨在缓解现金流压力，聚焦核心业务。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为4.35/5.28/7.76亿元，对应PE分别为77/63/43倍。
• 长期展望：公司具备较强的发展韧性，依托全国连锁经营网络和文化品牌优势，未来业绩复苏具有较大弹性。

风险提示

• 疫情进一步恶化风险
• 宏观经济波动风险
• 新项目经营不及预期风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

总结

宋城演艺在2021年业绩表现良好，但在2022年第一季度因疫情反复受到较大冲击，由盈转亏。公司通过一系列调整和优化措施，增强了经营韧性，为未来复苏做好准备。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司凭借其行业地位和战略布局，仍具备较强的恢复潜力。分析师建议维持“增持”评级，关注其在疫情后可能迎来的业绩反弹机会。