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宋城演艺 (300144) 公司动态报告总结

核心内容

宋城演艺（股票代码：300144）是一家专注于景点及休闲服务的公司，其主营业务为大型实景演出及景区运营。2021年4月23日发布的证券研究报告显示，公司正经历由疫情带来的业绩波动，并逐步恢复增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年公司实现营收9.03亿元，同比下降65.44%；归母净利润为-17.52亿元，扣非归母净利润为-17.68亿元。
  • 2021年第一季度公司营收同比增长128%，归母净利润同比增长165%，扣非归母净利润同比增长605%。这表明公司已开始复苏。
  • 若剔除数字娱乐平台和花房科技的财务影响，2020年公司营收为9.03亿元（-59.50%），归母净利润为1.14亿元（-89.11%），扣非归母净利润为9826万元（-90.86%）。

• 疫情冲击与恢复：

  • 2020年1月24日起，公司旗下各景区暂停运营，直到6月12日恢复营业，Q3开始逐步恢复。
  • 疫情反复及“就地过年”政策限制了旅游人群流动，对行业复苏速度造成影响，但3月后随着天气转暖和旅游旺季到来，公司各景区恢复态势加快。
  • 杭州宋城景区在2021年春节黄金周期间接待游客65.75万人次，单日最高游客量达14.24万人次；《宋城千古情》演出96场，单日最高演出达20场。

• 财务与经营分析：

  • 2020年公司毛利率为60.93%，期间费用率为41.70%，其中管理费用率大幅上升至36.07%。
  • 2021年第一季度毛利率为63.10%，期间费用率下降至21.62%，其中销售费用率和管理费用率分别下降至3.6%和17.93%。
  • 公司在2020年对花房科技确认长期股权投资损失约7.24亿元，并计提减值准备约11.08亿元，合计约18.32亿元，对业绩产生较大拖累。

• 战略转型与创新：

  • 公司积极探索创新模式，推动“演艺王国”平台化发展，从单台演出向多台演出、单张门票向多种门票组合转型。
  • 花房科技的长期股权投资影响已逐步减弱，公司重点布局新项目及存量项目升级，推动业绩反弹。

关键信息

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为25.64亿元、33.64亿元、39.13亿元。
• 归母净利润预计分别为13.27亿元、17.12亿元、19.69亿元。
• 对应PE分别为43倍、33倍、29倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 新项目发展不及预期。
• 疫情反复。
• 政策风险。

财务摘要（单位：亿元）

股票数据

• 6个月目标价：25.50元
• 收盘价（2021/04/22）：21.83元
• 12个月股价区间：15.03~32.69元
• 总市值：57,078.77亿元
• 总股本：2,615百万股

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

总结

宋城演艺在2020年受到疫情严重冲击，营收和净利润大幅下滑，但2021年第一季度已实现显著回升，显示出较强的复苏能力。公司通过优化成本结构、创新演出模式及推进新项目，提升了盈利能力与市场竞争力。尽管面临新项目发展、疫情反复和政策风险等挑战，但公司未来成长性被看好，投资建议为“买入”。