20211023-山西证券-宋城演艺-300144.SZ-疫情反复影响暑期旺季业绩_演艺项目年内复苏进程受阻_6页_982kb

宋城演艺 (300144.SZ) 2021年三季报分析总结

核心内容

宋城演艺在2021年三季报中表现出业绩复苏迹象，但受疫情反复影响，部分季度仍面临较大压力。公司整体市场表现和财务数据反映了其在疫情后的恢复情况及未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q1-Q3公司实现营收10.16亿元，同比增长64.2%，恢复至2019年同期的46.03%；归母净利润4.33亿元，同比增长223.38%，恢复至2019年同期的34.05%。尽管Q3营收和净利润同比下滑，但其仍保持了较高的盈利水平，费用管控效果显著。
• 疫情影响：暑期疫情严重冲击了公司的演艺业务，导致多个项目关停，影响了Q3业绩表现。尽管如此，Q3仍实现超过五千万净利润，显示出公司抗压能力。
• 收入复苏：十一假期期间，公司演出场次恢复至2019年同期80%，散客收入基本回归疫情前水平，显示复苏趋势。
• 费用变化：公司整体费用率下降23.89%至20.83%，其中销售费用率、管理费用率大幅降低，但研发费用率略有上升，财务费用率因贷款利息准则变更而增加。
• 毛利率变化：受疫情影响，毛利率下滑6.34个百分点至59%，较2019年同期下降14.34个百分点，Q3毛利率进一步下滑8.89个百分点至46.54%。
• 盈利预测：分析师预计公司2021-2023年EPS分别为0.19元、0.44元、0.61元，对应PE分别为76.1倍、32.6倍、23倍，维持“增持”评级。
• 项目扩张：公司持续推进佛山、西塘、珠海等新项目，项目扩张有望成为未来增长点。

关键信息

市场数据（2021年10月22日）

• 收盘价：14.18元
• 年内最高/最低价：22.45元 / 12.60元
• 流通A股：22.88亿
• 总股本：26.15亿
• 流通A股市值：324.3亿
• 总市值：370.7亿

基础数据（2021年9月30日）

• 基本每股收益：0.02元
• 每股净资产：2.83元
• 净资产收益率：5.72%

财务预测

财务风险提示

• 大股东减持风险：可能对公司股价造成压力。
• 景区客流下降风险：疫情及极端天气可能影响游客数量。
• 疫情对旅游行业影响超预期风险：疫情反复可能进一步拖累业绩。
• 新项目业绩不及预期风险：项目扩张存在不确定性。

投资建议

分析师张晓霖维持“增持”评级，认为尽管短期受疫情影响，但公司新项目储备丰富，项目扩张将带来新增长点。同时，Q4可能面临天气和疫情双重压力，但十一假期表现良好，显示公司具备较强的复苏能力。

总结

宋城演艺在2021年三季报中展现出疫情后的复苏迹象，尽管Q3因暑期疫情和极端天气影响业绩，但整体仍保持增长态势。公司通过有效的费用管控和新项目推进，增强了未来增长潜力。分析师认为，公司短期面临疫情和天气双重压力，但中长期发展向好，维持“增持”评级。投资者需关注大股东减持、景区客流下降及新项目表现等潜在风险。