20220827-国海证券-宋城演艺-300144.SZ-点评报告_宋城演艺_短期经营承压_静待疫后复苏_5页_355kb

宋城演艺总结报告

核心内容概述

宋城演艺（300144）在2022年上半年受到疫情影响，业绩大幅下滑。营业收入同比下降84.79%，归母净利润亏损2911万元，同比下降107.70%。公司目前处于短期经营承压阶段，但已通过产品升级、管理优化和资源整合为疫后复苏做好准备，长期发展潜力仍被看好。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年上半年，受疫情持续影响，公司多个景区如三亚、丽江、杭州等均出现大幅收入下滑，业绩表现不佳。
• 局部恢复良好：在疫情相对缓和阶段，部分景区如三亚千古情在春节期间实现游客人数同比增长49%，丽江千古情在暑假期间恢复至2019年7成以上。
• 内修外练，产品升级：公司利用疫情期对《上海千古情》和《西安千古情》进行改版升级，提升演出质量和观众体验，为后续市场复苏储备优质内容。
• 组织优化与精细化管理：通过组织架构和管理流程优化，提升运营效率。同时，公司在人员用工、能耗、物耗等方面实施精细化管理，降低经营成本。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为5.83亿元、19.63亿元、27.14亿元，归母净利润分别为2.24亿元、9.80亿元、13.95亿元，显示较强的复苏预期。
• 估值合理，给予“买入”评级：当前股价对应2023年和2024年PE分别为33.93x和23.83x，首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。

关键信息

业绩数据

• 2022H1营业收入：1.12亿元，同比下降84.79%
• 2022H1归母净利润：-2911万元，同比下降107.70%
• 2022年预测营业收入：5.83亿元，同比下降51%
• 2022年预测归母净利润：2.24亿元，同比下降29%
• 2023年预测营业收入：19.63亿元，同比增长237%
• 2023年预测归母净利润：9.80亿元，同比增长337%
• 2024年预测营业收入：27.14亿元，同比增长38%
• 2024年预测归母净利润：13.95亿元，同比增长42%

财务指标

估值与市场表现

• 当前价格：12.72元
• 52周价格区间：10.90-18.05元
• 总市值：33,258.91百万
• 流通市值：29,099.38百万
• 相对沪深300表现：2022年1M、3M、12M分别下跌7.4%、上涨6.7%、下跌13.1%，表现略优于沪深300指数。

投资建议与评级

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司虽短期受疫情影响，但通过产品升级、管理优化等措施，为疫后复苏做好充分准备，未来增长潜力较大。
• 风险提示：
  • 疫情反复影响行业复苏；
  • 新建项目进度不及预期；
  • 部分项目因竞争激烈拓展不计预期；
  • 自然灾害风险；
  • 安全事故风险。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾多次获得新财富、金牛奖、水晶球等荣誉。
• 李宇宸：主要覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻免税、酒店、黄金珠宝、电商代运营板块。

总结

宋城演艺在2022年上半年受到疫情严重冲击，业绩大幅下滑。然而，公司通过产品升级、组织优化和精细化管理，积极应对市场变化，为未来复苏做好准备。分析师认为公司具备较强竞争力，有望在疫后受益于消费需求反弹和行业格局优化，首次给予“买入”评级。投资者需注意疫情反复、项目拓展及安全风险等因素。