2020Q1主动偏股型基金持仓解析：热点行业超配情况如何？-20200423-天风证券-21页_1mb

2020Q1主动偏股型基金持仓解析总结

核心内容

2020年第一季度，主动偏股型基金整体持仓结构发生了显著变化，主要受到新冠疫情和全球股市波动的影响。基金在行业配置、板块选择和个股持仓上表现出明显的调整趋势。

主要观点

• 权益配置比例下降：2020Q1股票配置比例从77.61%降至75.89%，但仍处于2015年股灾以来的中高位置。
• 基金类型仓位变化：普通股票型基金仓位小幅降低，而偏股混合型和灵活配置型基金仓位下降幅度更大。
• 区间回报下行但相对收益仍为正：受疫情影响，各类主动偏股型基金回报率均低于0，但均跑赢上证综指。
• 中小创增配，主板减配：主板配置比例下降，中小创配置比例上升，其中创业板超配比例显著提高。
• 必选消费板块超配增加：受疫情和海外经济衰退影响，必选消费板块（如农林牧渔、食品饮料等）获得明显增配。
• TMT板块持续超配：TMT板块（传媒、通信、计算机、电子）保持较高的超配比例。
• 可选消费和大金融板块减配：可选消费和大金融板块（如银行、非银金融、房地产等）仓位明显下降。
• 行业增持与减持情况：增持最多的行业包括医药生物、计算机、农林牧渔、传媒、通信；减持最多的行业包括非银金融、电子、银行、家用电器、房地产。
• 基金重仓股集中度下降：持仓前10和前20标的的持股市值占比分别为10.64%和16.62%，较前一季度分别下降3.14pct和3.63pct，显示基金持仓更加分散。
• 基金重仓股数量和市值：一季度重仓股个数为1264家，占上市公司股票数的33.18%；重仓股持股市值为8332.44亿元，占全部A股流通市值的1.83%。
• 个股增持与减持情况：增持最多的个股包括迈瑞医疗、中兴通讯、京沪高铁等；减持最多的个股包括中国平安、格力电器、招商银行等。

关键信息

板块配置

• 主板：配置比例继续下降，超配比例从-12.02%降至-14.39%。
• 创业板：配置比例显著提高，超配比例从6.72%升至8.85%。
• 中小板：配置比例基本持平，超配比例从4.96%降至4.85%。

行业配置

• 超配比例前五行业：医药生物、计算机、传媒、农林牧渔、通信。
• 低配比例前五行业：银行、非银金融、采掘、公用事业、化工。
• 历史超配情况：2020Q1钢铁、交通运输、建筑材料等超配比例处于历史高位；非银金融、纺织服装、汽车等处于历史低位。

个股持仓

• 重仓股TOP20：

  1. 贵州茅台（375.87亿元）
  2. 立讯精密（211.14亿元）
  3. 五粮液（210.75亿元）
  4. 恒瑞医药（159.05亿元）
  5. 万科A（155.28亿元）
  6. 长春高新（145.72亿元）
  7. 迈瑞医疗（144.62亿元）
  8. 中兴通讯（119.36亿元）
  9. 格力电器（118.11亿元）
  10. 伊利股份（114.31亿元）
  11. 三一重工（114.20亿元）
  12. 保利地产（112.27亿元）
  13. 邮储银行（111.35亿元）
  14. 中国平安（108.95亿元）
  15. 美的集团（107.81亿元）
  16. 泸州老窖（106.94亿元）
  17. 招商银行（86.11亿元）
  18. 牧原股份（79.18亿元）
  19. 隆基股份（78.96亿元）
  20. 芒果超媒（78.87亿元）

• 增持最多TOP20：

  1. 迈瑞医疗（+80.7亿元）
  2. 中兴通讯（+56.6亿元）
  3. 京沪高铁（+47.3亿元）
  4. 用友网络（+35.9亿元）
  5. 恒瑞医药（+34.4亿元）
  6. 海大集团（+34.3亿元）
  7. 浪潮信息（+32.8亿元）
  8. 金山办公（+31.3亿元）
  9. 康泰生物（+30.2亿元）
  10. 中科曙光（+30.1亿元）
  11. 顺丰控股（+26.2亿元）
  12. 恒生电子（+25.6亿元）
  13. 双汇发展（+25.1亿元）
  14. 华兰生物（+21.9亿元）
  15. 比亚迪（+21.5亿元）
  16. 东方雨虹（+21.4亿元）
  17. 三七互娱（+20.5亿元）
  18. 普洛药业（+20.2亿元）
  19. 吉比特（+20.0亿元）
  20. 生益科技（+20.0亿元）

• 减持最多TOP20：

  1. 中国平安（-155.5亿元）
  2. 格力电器（-113.6亿元）
  3. 招商银行（-87.3亿元）
  4. 万科A（-80.5亿元）
  5. 美的集团（-62.1亿元）
  6. 泸州老窖（-47.9亿元）
  7. 兴业银行（-44.6亿元）
  8. 华友钴业（-42.3亿元）
  9. 中国国旅（-41.3亿元）
  10. 宁波银行（-41.0亿元）
  11. 海康威视（-37.8亿元）
  12. 万华化学（-35.6亿元）
  13. 保利地产（-35.4亿元）
  14. 五粮液（-34.8亿元）
  15. 中国太保（-33.8亿元）
  16. 大族激光（-33.3亿元）
  17. 歌尔股份（-32.8亿元）
  18. 伊利股份（-32.3亿元）
  19. 上海机场（-31.2亿元）
  20. 贵州茅台（-30.4亿元）

风险提示

• 经济下行超预期
• 流动性收紧超预期

分析师声明

本报告由天风证券分析师刘晨明、李如娟、许向真、赵阳共同撰写，所有观点均为个人看法，与任何报酬无直接或间接联系。

一般声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

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