20200423-中泰证券-2020Q1食品饮料行业基金持仓分析_白酒持仓回落_食品明显增持_15页_1mb

食品饮料行业2020Q1基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2020年第一季度食品饮料行业的基金持仓情况，指出白酒板块基金持仓比例有所下降，而食品板块则出现增持趋势。同时，外资配置也经历了从流出到流入的明显波动，未来仍有增持空间。整体来看，食品饮料板块的持仓比例和超配比例连续三个季度回落，但其基本面优势仍吸引资金配置。

主要观点

• 板块持仓变化：
  食品饮料板块基金持仓比例为14.22%，环比下降0.32个百分点，同比去年一季度末下降0.11个百分点。白酒板块持仓比例下降是主要原因，从11.23%降至9.81%，环比下降1.43个百分点。食品板块则有所回升，调味品、肉制品、食品综合分别提升0.35/0.34/0.67个百分点。

• 个股持仓分析：
  茅台和五粮液继续位居全市场前十大重仓股前两位，但白酒整体持仓集中度下降。食品股中，双汇、绝味、海天等个股获得增持，基金持有数量增加。白酒股中，茅台、五粮液、泸州老窖的持有基金数明显减少，而顺鑫农业则有所增持。

• 外资配置波动：
  外资对A股配置经历了从大幅流出到流入的“过山车”过程。3月初至3月23日，外资净流出796亿元；3月24日至今，外资净流入559亿元。外资对食品饮料龙头的配置比例仍低于10%，未来仍有充足增持空间。

• 板块内部分化：
  白酒股外资配置先降后升，顺鑫农业增持明显；食品板块则出现明显分化，中炬高新获得增持，伊利则被减持。

• 投资建议：
  疫情之后板块将迎分化，建议重视具备基本面支撑的优质龙头。短期食品板块因刚需属性受益，中长期白酒板块仍具增长潜力。重点推荐贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、今世缘等白酒股；食品板块重点推荐伊利股份、绝味食品、安井食品、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、汤臣倍健等。

关键信息

• 行业总市值：2454678.05亿元
• 行业流通市值：2238277.27亿元
• 基金持仓比例：14.22%（2020Q1），环比下降0.32个百分点
• 板块超配比例：6.62%（2020Q1），环比下降0.50个百分点
• 外资持股比例：部分白酒和食品龙头持股比例不足10%，仍有增持空间
• 外资配置波动：3月初至3月23日净流出796亿元，3月24日至今净流入559亿元
• 风险提示：
  • 中高端酒动销不及预期
  • 全球疫情持续扩散风险
  • 食品安全事件风险

投资建议与评级

• 行业评级：增持（维持）
• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重点公司概况

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：宏观经济波动可能影响白酒消费，尤其是中高端酒的销售表现。
• 全球疫情持续扩散风险：疫情可能进一步影响全球资本市场的风险偏好，从而影响外资配置。
• 食品安全事件风险：食品安全问题可能对行业造成严重打击，如三聚氰胺事件对食品行业的影响。