医药行业2017年9月投资策略：抓住创新药、分级诊疗、一致性评价的投资机会-20170905-西南证券-57页-3mb

2017年9月医药投资策略总结

核心内容

2017年9月，西南证券发布医药行业投资策略，指出国内医药行业正处于新周期的起点，与1990s-2000s的美国医药黄金成长时代相似。该阶段内，创新药、一致性评价和分级诊疗将成为主要投资机会。重点推荐的个股包括华东医药、上海医药、长春高新、片仔癀、恒瑞医药和三诺生物。

主要观点

• 医药行业进入新周期：2016-2020年将成为医药行业改革优化的五年，优质龙头企业将显著分化，行业格局将得到优化。
• 创新药发展迅速：国内创新药环境优化，政策支持创新药研发，预计2018s-2028s将是国内医药产业快速发展期。
• 一致性评价推进：政策推动仿制药一致性评价，将加速行业集中度提升，重点推荐参与BE临床试验的上市公司。
• 分级诊疗显效：基层市场快速增长，处方药价格趋于稳定，预计未来将显著分流医院端销售。
• 医药流通整合：随着“两票制”推进，全国性流通龙头将受益于行业整合，重点推荐上海医药、润达医疗、九州通等。

关键信息

行业数据企稳回暖

• 医药工业数据持续超预期：2017年1-7月主营业务收入同比增长11.9%，利润增长18.7%。预计全年工业增速为12%-13%，主要受医保控费缓和、处方药价格稳定和创新药审批优化影响。
• 医药上市公司表现：2017年上半年，250家医药上市公司收入和归母净利润增速分别为15.2%和14.5%，研发支出同比增加25%。

医药子行业表现

• 医疗器械：2017H1收入和利润增速分别为25.2%和19.3%，行业龙头如乐普医疗、鱼跃医疗表现突出。
• 生物药：2017H1收入和利润增速分别为19.3%和57.7%，预计2025年市场规模将达276亿元。
• 中药：收入增速11.8%，净利润增速7.6%，品牌中药增速高于行业水平，中药注射剂则承压。
• 医药流通：2017H1收入和利润增速分别为13.8%和29.5%，行业集中度提升，龙头公司强者恒强。
• 医药零售：收入和利润增速分别为23.1%和21%，处方外流加速。

政策影响

• 一致性评价：涉及6万个批文，预计2017年下半年将有企业重点品种通过评价，提升市场集中度。
• 分级诊疗：截至2016年底，4个直辖市和266个城市开展试点，2017年目标扩大至85%以上地市，基层市场将快速放量。
• 创新药审批优化：优先审评、MAH制度、注册分类改革、加入ICH等政策推动创新药发展。

投资策略

• 策略方向：轻医重药、重配行业龙头，关注稀缺优质成长股。
• 选股思路：
  • 一致性评价：重点推荐华东医药、上海医药；
  • 分级诊疗：重点推荐华东医药、三诺生物；
  • 两票制：重点推荐上海医药、九州通；
  • 消费升级：重点推荐片仔癀、长春高新；
  • 创新药：重点推荐恒瑞医药。

重点推荐标的

• A股：华东医药（000963）、上海医药（601607）、长春高新（000661）、片仔癀（600436）、恒瑞医药（600276）、三诺生物（300298）。
• 非A股：信达生物、君实生物（833330.OC）、百济神州（BGNE.O）等。

行业趋势

• 政策导向：以质量和创新为导向，推动行业格局优化。
• 创新药发展：国内创新药研发迎来黄金时期，PD-1抗体药预计2025年总销售额达130亿元。
• 生物类似药：中国已成为全球生物类似药研发大国，国内企业有望取得突破性进展。

结论

医药行业步入发展新周期，创新药、一致性评价和分级诊疗将成为核心投资机会。建议投资者关注行业龙头和具有创新潜力的公司，把握行业转型和增长机遇。