20170220-广发证券-供给侧结构性改革系列之二十六_京津冀一体化_交通_产业一体化提振钢需_去产能叠加环保治理优化供给_建议关注区域性受益龙头_22页_1mb

报告摘要

京津冀一体化与钢铁行业影响分析总结

核心内容概述

京津冀一体化是中国区域发展战略的重要组成部分，旨在通过协同发展，优化区域资源配置，提升整体经济实力。该战略特别关注交通一体化与产业一体化，以缓解北京的“城市病”，并促进区域经济结构优化。在这一背景下，钢铁行业作为京津冀地区的重要产业之一，既面临去产能与环保治理的挑战，也迎来需求增长与结构优化的机遇。

主要观点

交通一体化：
- 京津冀已初步形成以北京为中心，高铁、高速公路为骨干的综合交通网络。
- 仍存在铁路网不完善、京津冀交通“断头路”和“瓶颈路”问题。
- 2020年前计划建设1104公里城际铁路，预计拉动建材和基建需求。
- 京津冀铁路建设投资约2470亿元，将显著改善区域交通状况。
产业一体化：
- 北京将重点发展科技创新，天津发展高端制造，河北承接产业转移。
- 产业转移将推动房地产发展，进而带动钢材需求。
- 京津冀房地产投资完成额/固定资产投资完成额不均衡，但河北和天津仍有较大发展潜力。
供给侧结构性改革：
- 京津冀是钢铁去产能的重点区域，2016年去产能总量达1792万吨，占全国总量的21.95%-27.57%。
- 河北、天津为去产能主要执行者，河北目标为2017年退出1562万吨炼钢和1624万吨炼铁产能。
- 中小型长材钢厂将成为去产能重点对象，龙头钢企将受益于行业集中度提升和市场定价权增强。
环保治理：
- 京津冀地区污染严重，河北PM2.5浓度全国第一。
- 环保政策持续加码，对钢铁行业形成倒逼机制，推动落后产能退出。
- 短期环保停限产将导致钢铁供给收缩和价格上涨，长期则有助于行业结构优化。

关键信息

京津冀钢铁产量与去产能情况

2016年粗钢产量：京津冀三地合计产量21059.46万吨，占全国26.05%。
2016年去产能：河北省退出1422万吨粗钢产能，占全国总量首位；京津冀合计退出1792万吨粗钢产能，占全国总量21.95%-27.57%。
2017年去产能目标：河北炼钢和炼铁去产能目标分别为1562万吨和1624万吨，天津炼钢去产能目标为180万吨。

环保政策影响分析

环保停限产：2017年冬季采暖季，AQI“爆表”城市如石家庄、唐山等钢铁产能限产50%。
环保政策加码：从2013年起，京津冀地区出台多项环保政策，强化污染治理。
环保对供给与价格的影响：
- 环保停限产信号出现时，河北高炉开工率下降概率上升25.49%。
- 钢价上涨概率提升15.08%，环保限产对价格有显著抬升效应。

投资建议

重点受益企业：河钢股份、首钢股份。
投资逻辑：
- 需求端：交通与产业一体化将提升区域钢需。
- 供给端：去产能与环保治理将优化行业结构，提升龙头钢企市场份额与盈利能力。
- 优势：具备产能体量大、产品结构高端、地理位置优越等多重优势。

风险提示

京津冀一体化配套政策落地不及预期；
基础设施建设与产业转移进度不及预期；
供给侧改革进展不及预期；
环保治理政策执行力度不足。

总结

京津冀一体化战略推动区域交通与产业协同发展，为钢铁行业带来双重机遇与挑战。短期内，环保停限产将导致供给收缩与钢价上涨，利好区域龙头钢企；长期来看，去产能与环保治理将优化行业结构，提升行业集中度与市场竞争力。建议投资者关注河钢股份、首钢股份等京津冀地区龙头企业，以获取改革红利。同时，需关注政策执行、环保治理及产业转移等不确定因素对投资的影响。

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