2017-京津冀一体化专题报告：京津冀前景可期，机遇与挑战并存_15页-1mb

京津冀一体化专题报告总结

核心内容

京津冀一体化是中国区域协调发展战略的重要组成部分，旨在通过资源整合、功能互补、交通一体化等方式，提升整个区域的经济发展水平，缩小区域间差距。该战略不仅关注北京的非核心功能疏解，还强调河北与天津在承接资源、改善基础设施、提升公共服务等方面的潜力。

主要观点

• 区域发展不平衡：京津冀地区内部经济发展差距显著，北京作为政治与文化中心，具有强大的“虹吸效应”，导致周边地区人才与资金外流严重，河北等地区面临发展滞后、资源匮乏的问题。
• 功能定位与定位优势：京津冀被定位为世界级城市群、协同发展改革引领区、创新驱动增长新引擎、生态修复示范区。北京作为政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心，具有不可替代的优势。天津则定位为先进制造研发基地、国际航运核心区、金融创新示范区、改革开放先行区。河北则定位为商贸物流基地、产业转型升级试验区、新型城镇化示范区、生态环境支撑区。
• 交通一体化是先导：京津冀计划构建一小时交通圈，包括京津、京保石、京唐秦三大通道，预计未来五到十年基建投资将大幅增加，有助于降低实体经济运行成本，提升居民生活质量。
• 市场机制与行政规划的冲突：京津冀一体化需在市场规律与行政规划之间寻求平衡，市场逐利原则使得资源、人才更倾向于流向北京和天津，河北需通过激励机制吸引人才资源。
• 人才资源分布不均：北京聚集了大量高端人才，而天津和河北人才资源相对匮乏，薪资水平差距明显，是制约京津冀一体化的重要因素。
• 资金来源与PPP模式：PPP模式将作为京津冀一体化融资的主要方式，通过吸引社会资本参与，解决资金来源和利益分配问题。

关键信息

京津冀GDP结构（2017年）

京津冀人均GDP（2016年）

• 北京人均GDP高于天津，约为河北的三倍。
• 河北经济发展水平与北京、天津相比仍存在较大差距。

京津冀人均公共财政预算支出（2015年）

• 北京最高，天津次之，河北最少。
• 北京的高财政支出意味着其公共服务投入较大，河北需通过政策倾斜提升基本公共服务质量。

京津冀国企数量（截至2017年5月）

• 北京拥有最多的上市国企，天津和河北仅为北京的五分之一。
• 上市企业更倾向于选择北京，表明市场对北京的偏好。

京津冀城际铁路网规划（2016-2020年）

基建基金

• 京津冀城际铁路发展基金总规模为1000亿元，初期600亿元。
• 基金中70%用于铁路建设，30%用于沿线土地综合开发。
• 基金有助于盘活金融资本和民间资本，促进河北地区去库存。

挑战与风险

• 市场与行政的冲突：企业、人才更倾向于留在经济发达地区，行政命令难以有效调配资源。
• 人才资源分布不均：北京吸引大量高端人才，河北难以留住人才，需出台激励措施。
• 多方利益博弈：京津冀一体化涉及中央与地方、北京与天津、河北与企业等多方利益，实施过程可能受阻。
• 资金压力：京津冀建设需大量资金，PPP模式将成为主要融资方式。

风险提示

• 多方利益群体博弈，可能导致京津冀一体化推进进程受阻。
• 北京与河北之间的资源分配和人才流动问题仍是关键挑战。

分析师与联系人信息

• 分析师：谭松

  • 经济学博士，9年证券从业经验，曾任中国银行业发展研究成果评选优秀奖获得者。
  • 专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011年由中国经济出版社出版。

• 联系人：汤黎明

  • 经济学博士，宏观经济研究员，曾在财政部、中信银行等机构工作。
  • 2007—2015年发表论文15余篇，参与多项宏观经济研究课题。

• 联系人：陈巧巧

  • 会计学硕士，清华大学金融学学士，6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

京津冀一体化虽面临诸多挑战，但其在交通、功能定位、人才激励等方面具备巨大潜力。通过市场机制与行政手段相结合，特别是借助PPP模式，京津冀有望实现区域协调发展，提升整体经济与社会水平。然而，实现这一目标仍需克服资源分配不均、人才流失、资金短缺等现实难题。