20170220-东北证券-建筑产业链之投资机会篇_两会临近_关注京津冀一体化_13页_904kb

建筑装饰行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析京津冀一体化对建筑产业链带来的投资机会，指出随着两会临近，京津冀概念板块可能迎来上涨契机。京津冀一体化作为国家战略，将推动区域经济结构优化和固定资产投资增长，为建筑及相关行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 京津冀一体化战略地位提升：自2014年2月京津冀协同发展上升为国家战略以来，每年两会期间京津冀板块表现活跃，预计2017年两会期间亦将如此。
• 京津冀经济总量与增速优势：京津冀地区2016年GDP总量达7.46万亿元，占全国GDP的10%；经济增速长期高于全国平均水平，特别是天津表现突出。
• 京津冀产业结构特征：京津冀地区以第三产业为主导，占比达57.54%，其中北京第三产业占比高达80.3%，对GDP增长贡献率超过90%。
• 京津冀固定资产投资潜力：2016年京津冀固定资产投资达5.2万亿元，增速高于全国水平。预计随着一体化战略深化，投资增速将显著提升，推动基建和房地产开发快速增长。
• 交通一体化带动基建投资：京津冀交通一体化规划明确，包括建设高效密集轨道交通网、完善高速公路网络、打造国际航空枢纽等，将极大推动区域内基建投资。

关键信息

• 区域发展困局：京津冀区域发展不均衡，核心城市带动作用不明显，北京面临“大城市病”问题。
• 京津冀一体化进程：从1986年发起，历经多个阶段，2014年上升为国家战略，2015年《京津冀协同发展规划纲要》通过，2016年《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，推进项目逐步落地。
• 京津冀基建投资目标：
  • 到2020年，形成9000公里高速公路网和9500公里铁路网；
  • 城际铁路网建设目标为1100公里，预计投资约2470亿元。
• 区域建筑产业链受益：京津冀一体化将带动交通、城镇化建设及房地产投资，为建筑相关企业带来业绩增长机遇。

推荐标的

冀东水泥（000041）

• 投资要点：
  • 2016年与金隅股份重组，提升市场竞争力；
  • 区域水泥需求乐观，2016年京津冀水泥产量增长7.3%，价格涨幅超50%；
  • 2016年归母净利润同比增长159.3%，EPS预计2017年达0.25元。
• 盈利预测：预计2016~2018年EPS分别为0.04元、0.25元、0.32元。
• 评级：增持。
• 风险提示：房地产投资回落、去产能不达预期、水泥价格下行。

华夏幸福（600340）

• 投资要点：
  • 深耕京津冀，拓展长三角，布局国际产业新城；
  • 2016年新增PPP订单超370亿元，显示强大业务拓展能力；
  • 与多家知名企业合作，推动产业集群发展。
• 盈利预测：预计2016~2018年EPS分别为2.19元、2.76元、3.48元。
• 评级：买入。
• 风险提示：PPP项目推进不及预期、境外业务拓展不确定性。

东方园林（601668）

• 投资要点：
  • 政府力推PPP模式，公司作为龙头，订单获取能力强；
  • 多个大型PPP项目落地，预计带来丰厚利润；
  • 外延并表推动业绩增长，2016年收购中山环保、上海立源等。
• 盈利预测：预计2016~2018年EPS分别为0.51元、0.84元、1.27元。
• 评级：买入。
• 风险提示：PPP项目推进不及预期、环保业务拓展不及预期。

风险提示

1. 京津冀一体化推动不及预期；
2. 两会对京津冀关注度减弱；
3. 京津冀区域投资不及预期。

行业数据概览

• 成分股数量：73只；
• 总市值：0.74万亿元；
• 流通市值：0.31万亿元；
• 市盈率：47.72倍；
• 市净率：2.13倍；
• 成分股总营收：0.18万亿元；
• 成分股总净利润：0.015万亿元；
• 成分股平均资产负债率：53.22%。

总结

京津冀一体化作为国家战略，将对区域建筑产业链产生深远影响。随着两会临近，京津冀板块可能迎来上涨契机，带动相关建筑企业业绩增长。冀东水泥、华夏幸福、东方园林作为重点推荐标的，分别在水泥、产业新城、PPP模式等领域具有明显优势，有望受益于京津冀一体化带来的基建投资增长和区域发展红利。然而，需关注京津冀一体化推进不及预期、区域投资不及预期等潜在风险。