20140320-华泰证券-建材_京津冀一体化对建材行业影响专题研究-顶层设计推动京津冀一体化_区域建材景气持续向好_18页_1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告分析了京津冀一体化对建材行业的深远影响，指出该区域在经济、人口和基础设施等方面存在显著的不均衡发展问题。随着国家将京津冀一体化上升为国家战略，区域内的协同发展有望加速，进而带动建材需求的增长。报告重点推荐了冀东水泥、金隅股份、东方雨虹和伟星新材等企业。

主要观点

• 京津冀一体化发展滞后于长三角：由于行政分割和缺乏协调机制，京津冀区域发展未能充分释放潜力。
• 区域问题：
  1. 市场与投资环境割裂，导致资源分配不均。
  2. 产业异构明显，缺乏有效联系，无法带动河北产业升级。
  3. 缺乏跨区域协调机制，需通过“顶层设计”实现协同发展。
• 基础设施是关键推动力：基础设施建设是推动城镇化和产业升级的重要手段，预计河北未来7年新增基建投资总额将超过3.1万亿元，年均约4500亿元。
• 京津冀水泥需求看涨：预计到2020年，京津冀水泥需求将从1.45亿吨增长至1.71亿吨，年均增长约2.4%。
• 环保政策推动供给收缩：京津冀地区水泥产能将逐步减少，预计2020年京津冀水泥产能将下降至19000万吨，带动水泥价格和企业盈利提升。
• 重点推荐企业：
  • 冀东水泥（000401）：受益于供需双改善，迎来盈利反转。
  • 金隅股份（601992）：区域水泥景气反转的直接受益方。
  • 东方雨虹（002271）：新型防水材料需求旺盛，成长性值得期待。
  • 伟星新材（002372）：天津工程管道业务将受益于京津冀一体化。

关键信息

基础设施投资

• 河北人均基础设施资本存量需达到6万元：预计2020年河北人均基础设施资本存量将从2013年的2.77万元提升至6万元。
• 基建投资总额：未来7年河北新增基建投资总额将超过3.1万亿元，年均约4500亿元。

水泥需求与供给

• 水泥需求：预计2020年京津冀水泥需求将增长至1.71亿吨。
• 水泥产能：预计到2020年京津冀水泥产能将降至19000万吨，产能利用率有望回升至90%以上。
• 水泥价格：随着产能利用率提升，水泥价格将上涨，企业盈利有望显著改善。

城市发展与交通

• 交通基础设施升级：京津冀的交通网络以京津为中心，存在中心化问题，未来将加强城际铁路和高速公路建设，提升城市间交通效率。
• 铁路建设：预计未来京津冀高铁建设将实现市市通高铁，提升区域互联互通。
• 公路建设：河北公路密度和高速公路里程相比长三角仍有较大提升空间。

区域协同发展

• 京津冀一体化：将推动河北成为京津产业转移的重要承接地，促进区域融合发展。
• 产业承接：河北将承接京津的先进制造业和战略新兴产业，为中高端建材创造需求。

行业评级

• 建材行业评级：中性（维持）

重点推荐

• 冀东水泥：供给需求双改善，迎来困境反转，给予“买入”评级。
• 金隅股份：盈利触底，自住商品房政策助力发展，给予“买入”评级。
• 东方雨虹：2013年表现优秀，未来成长性值得期待，给予“买入”评级。
• 伟星新材：天津工程管道业务有望受益于京津冀一体化，给予“增持”评级。

风险提示

• 环保政策：若环保治理进度低于预期，可能影响区域发展。
• 房地产调控：若调控政策影响市场预期，可能对相关企业造成压力。
• 产能建设：若产能建设进度低于预期，可能影响企业成长性。