深度报告-20221109-华安证券-万里石-002785.SZ-石材起家_鹏程万锂_27页_1mb

石材起家，鹏程万锂 - 详细总结

核心内容概述

厦门万里石股份有限公司是一家以中高端石材综合服务为主营业务的上市公司，业务涵盖建筑装饰石材及景观石材的设计、加工、销售和安装。公司销售网络覆盖30多个国家和地区，并在国内30多个大中城市设有分支机构。近年来，公司积极布局新能源业务，特别是通过盐湖提锂技术切入锂资源开发领域，标志着其从传统石材行业向新能源领域的战略转型。

主要观点

• 业务转型：公司深耕石材行业多年，现通过设立子公司和与合作伙伴共同投资，切入新能源锂盐生产领域，重点发展盐湖提锂业务。
• 技术优势：公司通过参股泰利信并设立合资公司，掌握新一代吸附提锂技术，该技术适用于低品位盐湖锂资源，具有高提取率、低成本、环保等优势。
• 项目进展：公司控股子公司格尔木万锂新能源拟在青海投资建设年产5000吨电池级碳酸锂生产线，一期项目预计2023年下半年投产，将为公司带来新的利润增长点。
• 资源整合：公司积极整合盐湖提锂技术、资源及渠道，通过与新疆地矿局、新疆地矿投资集团等单位的合作，推进盐湖锂资源的开发与利用。
• 定增计划：公司通过定增方式引入大股东胡精沛全资控股的哈富矿业，进一步增强资本实力，推动公司发展。

关键信息

公司基本信息

• 收盘价：32.61元
• 近12个月最高/最低：32.61/17.79元
• 总股本：201百万股
• 流通股本：167百万股
• 流通股比例：82.87%
• 总市值：66亿元
• 流通市值：54亿元

财务预测（单位：亿元）

盈利预测（单位：百万元）

技术与资源整合

掌握提锂技术

• 公司通过参股泰利信并设立合资公司，掌握新一代吸附提锂技术。
• 泰利信TMS技术适用于低品位盐湖提锂，具有高提取率、低成本、环保等优势。
• TMS技术可实现盐湖原卤水直接提锂，适用于多种卤水类型，包括碳酸盐型、氯化物型等。
• 吸附解析时间短，仅需一小时完成。
• 锂资源利用率提高3倍以上，达到85%以上。
• 生产成本降低50%以上，每吨碳酸锂生产成本为1.6-2.0万元。

盐湖提锂技术优势对比

新疆锂资源概况

大红柳滩周边资源集中

• 大红柳滩一带是西昆仑-喀喇昆仑锂多金属成矿带的主体，探明氧化锂202万吨、氯化锂330万吨，资源潜力500万吨。
• 主要矿床包括大红柳滩锂矿、咯拉喀锂铍矿、俘虏沟南锂矿等，资源丰富，具备较大开发潜力。

苦水湖锂钾潜力大

• 苦水湖是新疆盐湖锂资源的主力军，探明氯化锂278万吨，氯化钾1559.53万吨。
• 湖表卤水化学组成特征显示，苦水湖卤水具有较高的锂、硼、钾含量，镁锂比为43.85，适合吸附提锂技术。

黄草湖与红山湖资源分析

• 黄草湖氯化锂10.59万吨，氧化硼246.61万吨，镁锂比为53。
• 红山湖氯化锂316mg/L，氯化钾0.36%，镁锂比为56，适合吸附提锂技术。

项目实施与投资

• 公司控股子公司格尔木万锂新能源拟投资建设年产5000吨电池级碳酸锂生产线，总投资约2亿元。
• 一期项目预计2023年下半年建成投产，年产2000吨电池级碳酸锂。
• 项目地点包括前端吸附解吸工厂和后端沉锂工厂，总占地面积约10亩。

定增与股权结构

• 定增对象为大股东胡精沛全资控股的哈富矿业。
• 定增后大股东及哈富合计持股比例将提升至23.34%，胡精沛将成为公司实控人。
• 定增有助于公司获取更多资金，支持新能源业务发展。

风险提示

• 项目建设不及预期
• 锂价大幅波动
• 市场竞争风险
• 汇率波动经营风险

结论

公司通过整合技术和资源，切入新能源锂盐业务，标志着其从传统石材行业向新能源产业的转型。泰利信新一代吸附提锂技术为公司提供强大的技术支持，预计未来三年公司营业收入和归母净利润将显著增长，投资价值较高。首次覆盖，给予“买入”评级。