20231026-华安证券-万里石-002785.SZ-碳酸锂产线投产在即_布局铀矿资源开发_3页_358kb

万里石公司研究报告总结

一、主要观点

1. 公司2023年前三季度营收同比下滑25%，净利润大幅亏损。
2. 5000吨/年碳酸锂产线投产在即，预计2023年四季度实现首批产品产出，二期产能快速扩张。
3. 设立合资公司进入铀矿资源开发领域，布局战略性矿产资源，受益于核电需求增长预期。

二、关键数据

• 主业表现：前三季度营收882亿↓25%，净利润亏损492%；单Q3营收同比增长12%，环比增长147%。
• 碳酸锂项目：年产5000吨电池级碳酸锂产线投产，TMS盐湖提锂技术商业化落地。
• 盈利预测：2023-2025E归母净利润预测0.026亿→0.229亿→0.299亿，同比增速197%/769%/308%。
• 估值：PE估值22.13X/25.46X/19.47X，维持“买入”评级。

三、风险提示

• 终端需求恢复不及预期
• 锂价大幅波动潜在风险

四、投资逻辑

1. 短期碳酸锂产能扩张提振业绩，技术优势降低生产成本。
2. 长期铀矿资源布局契合“碳中和”下核能发展需求，对冲传统石材业务波动。