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万里石公司研究报告：全面布局资源开发，潜在增长空间广阔

投资要点

核心看点：
万里石（股票代码：002785）在2024年上半年实现收入653亿元，同比增长2,388%，尽管净利润下滑，但毛利率提升达12.34%，主要受益于国内石材市场扩张与央国企客户开发。此外，公司积极布局锂资源与铀矿开发，推进盐湖提锂项目和铀探矿权收购，预计2024-2026年营收与净利润实现高速增长。

关键业务进展：

1. 石材业务扩张： 国内市场毛利率提升0.91%，占毛利贡献53.46%，增长11.2%，主要因央国企客户拓展与品牌建设。
2. 盐湖提锂项目： 年产5000吨电池级碳酸锂生产线基本建成，计划年底量产，成本优势显著。
3. 铀资源开发： 成功收购印度尼西亚铀矿探矿权，参股中核资源，进入核能领域，潜在铀资源达40,800吨金属铀。

财务预测：

• 持续高增长：2024-2026年营收依次为136.5亿、156.4亿、172.1亿元，增长率761%、145.8%、100.5%。
• 盈利能力显著提升：2024-2026年净利润依次为2.9亿、4.4亿、6.4亿元，同比增长181.38%、51.61%、47.18%，对应PE依次为19319倍、12742倍、8658倍。

风险提示

• 价格波动风险： 主要原材料价格及产品价格变动可能影响盈利能力。
• 政策超预期风险： 行业监管政策或资源审批变化可能影响项目推进。
• 国际贸易风险： 中外资源开发涉及的进出口政策、贸易摩擦风险加剧不确定性。

公司评估与投资建议

中邮证券对公司首次覆盖给予“买入”评级，预计其在盐湖提锂和铀矿开发领域将具备较强竞争优势，2024年市场表现积极。建议投资者关注项目实际落地与资源储量的开发进度。

免责条款说明

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