20230904-华安证券-万里石-002785.SZ-全面推进碳酸锂产线建设_业绩有望持续改善_3页_379kb

万里石公司2023年半年报简析

1. 经营概况
   公司2023年上半年收入52.7亿元，同比下滑102.7%，归母净利润444万元，同比大幅下降141.2%；但第二季度实现季度扭亏为盈，归母净利润805万元。石材主业受需求下滑及装修行业简配趋势影响承压，但预计下半年地产刺激政策和基建项目将带动复苏。

2. 碳酸锂业务进展
   公司在青海格尔木的前端吸附工厂已试生产，后端5000吨电池级碳酸锂产线预计2023年四季度投产，采用TMS吸附法提锂技术，具备低成本、高效率等优势。后续将持续推动提锂业务成为新的利润增长点。

3. 投资建议
   调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.93亿元（-1.4亿/2022A）、6.63亿元、8.99亿元，对应PE分别为595、170、153倍。维持“买入”评级，当前股价较市场普遍bullish，主要基于碳酸锂产能释放预期。

4. 风险提示

   • 产能释放不及预期风险；
   • 石材需求恢复速度低于预期；
   • 锂价大幅波动影响盈利稳定性。

该报告强调公司短期石材主业承压，中长期碳酸锂项目落地潜力显著，建议关注政策落地政策和提锂项目进度。