深度报告-20241016-国盛证券-万里石-002785.SZ-石材主业起家_全力打造新能源+铀矿发展新动能_24页_2mb

万里石公司研究报告概要

核心业务与定位
万里石（002785.SZ）是A股首家石材上市公司，为中高端石材综合服务商，去年2020-2023年营收复合增速达75%。董事长胡精沛通过定增持股增至23.70%，成为公司实控人。

财务表现
2024年上半年营收同比增23.88%，归母净利润同比降29.0%。公司坚持双循环战略，逐步向数字化、智能化转型，预计未来石材业务持续稳健发展。

战略转型与市场空间

1. 新能源业务：盐湖提锂产业化
公司联合泰利信，通过吸附法技术（如TMS锰/钛系吸附剂）推进盐湖提锂。该工艺提取率超85%，成本显著低于矿石提锂，经济性优势显著，符合未来锂资源开发趋势。

• 2022年起布局新能源赛道：
  • 投资设立多家合资公司，整合盐湖资源开发项目。
  • 年产5000吨电池级碳酸锂生产线已建设完成，计划2025年产能利用率70%。

2. 铀矿布局：未来增长引擎
铀是国家紧缺战略资源，公司拟通过参股中核资源布局纳米比亚铀矿项目，推动“第三增长曲线”。

投资建议与风险

1. 业绩预测

• 2024-2026年归母净利润：预计0.06亿、0.80亿、1.46亿元，对应PE分别为1057X、75X、41X。毛利率将持续提升，未来锂矿与铀矿业务将成为新增长点。

2. 评级与估值
维持“增持”评级，参考同行业对比，认可公司转型升级潜力。

风险提示

1. 碳酸锂价格波动风险；
2. 项目建设进度与产能爬坡不及预期；
3. 铀矿业务收购与合作不确定性等。

万亿石材巨头加速走向“新能源+铀矿”时代，短期稳中求进，长期增长潜力待兑现。