20230507-华安证券-万里石-002785.SZ-提锂项目放量在即_公司盈利能力有望提升_4页_378kb

万里石公司研究报告总结

公司事件

• 2022年及2023年一季度表现：由于石材行业需求疲软和减值损失增加，公司2022年及2023年一季度业绩不佳，收入增长显著但净利润仍为负值。
• 主营业务压力：传统石材业务经营承压，信用减值和资产减值损失增加影响净利润表现。

战略转型与提锂技术布局

• 进军盐湖提锂产业：通过投资新疆泰利信矿业有限公司，公司掌握了锰钛系吸附剂核心技术，具备高选择性、大吸附容量、低投资成本等优势。
• 提锂技术优势：吸附剂工作吸附容量在5-30mg/g，吸附解析时间短（1小时），投资成本（25-3亿元/万吨碳酸锂生产线），生产成本低（15-3万元/吨）。
• 项目布局：在青海、新疆等地推进多个提锂项目，包括年产5000吨碳酸锂项目、新疆盐湖提锂项目及地热提锂项目，形成新的利润增长点。

投资建议与展望

• 业绩预期：预计2023-2025年营业收入和净利润将大幅增长，2025年PE为16倍。
• 评级维持“买入”：随着提锂项目逐步投产，公司盈利能力和市值有望显著提升。

风险提示

• 项目推进风险：项目建设可能不及预期。
• 外部风险：锂价波动、传统石材需求疲软、市场竞争加剧、汇率波动等。

结论

公司通过技术创新和产业转型，盐湖提锂项目有望成盈利能力主要驱动力，长期成长性被看好。