20180826-光大证券-钢铁行业周报_钢焦价格继续上行_螺纹价格已超过热卷_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018.8.20~8.26）

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现价格上涨趋势，钢价指数上涨1.70%，矿价指数上涨1.40%，同时焦炭价格涨幅显著，达到4.4%。尽管钢价上涨，但由于焦炭和铁矿石价格同步上涨，钢铁行业利润小幅下滑。螺纹钢价格已超过热卷，再次出现倒挂现象。唐山空气质量持续垫底，预计未来半年钢铁供给将缩减，低估值的钢铁板块中期逻辑显现，具备配置价值。

主要观点

• 钢价上涨：国内钢价指数上涨1.70%，其中长材价格上涨1.91%，扁平材价格上涨1.43%。螺纹钢价格已超过热卷，出现倒挂现象。
• 焦炭与铁矿石价格上涨：焦炭价格上涨2.10%，累计上涨20%，创2009年以来最高水平。铁矿石综合指数上涨1.40%，唐山铁矿价格上涨7.14%。
• 钢铁利润变化：模拟测算显示，钢铁利润小幅下滑，主要由于焦炭和铁矿石价格涨幅较大。
• 钢材库存减少：社会钢材库存减少0.32%，板材库存下降0.75%，显示市场需求有所改善。
• 环保限产影响：环保限产导致唐山钢厂高炉开工率下降，未来半年供给缩减预期增强。
• 资管新规影响：资管新规对城投债和基建投资构成利好，有利于钢铁板块中期发展。
• A股市场表现：上证综指上涨2.27%，沪深300上涨2.96%，但申万钢铁指数下跌0.02%，跑输沪深300指数2.99个百分点。
• 个股表现：8月关注股票包括南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、方大特钢，其中光大钢铁关注股票平均涨幅0.12%，跑赢钢铁板块0.14个百分点。

关键信息

钢价与成本

• 本周钢价指数上涨1.70%，矿价指数上涨1.40%，焦炭价格上涨2.10%。
• 螺纹钢与热卷再次出现倒挂，螺纹钢比热轧溢价20元/吨。
• 螺纹钢市场心态指数为54.66%，环比下降16.88个百分点。

供给与库存

• 全国163家钢厂高炉开工率66.44%，环比上升0.3个百分点。
• 唐山钢厂高炉开工率50.61%，环比下降0.61个百分点。
• 社会钢材库存减少0.32%，板材库存下降0.75%。
• 7月粗钢日均产量262.07万吨，环比减少1.97%。

钢铁板块表现

• 申万钢铁指数本周下跌0.02%，跑输沪深300指数2.99个百分点。
• 钢铁板块涨幅前五的个股为常宝股份（8.91%）、新兴铸管（7.81%）、上海钢联（5.30%）、首钢股份（3.70%）、光大钢铁（0.12%）。
• 海外主要钢铁股如纽柯公司、美国钢铁、安赛乐米塔尔等也有不同程度的上涨。

风险提示

• 闲置高炉产能及短流程钢厂复产可能影响供给。
• 需求可能低于预期。
• 公司经营不善风险。

股票关注

• 8月关注股票：南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、方大特钢。
• 光大钢铁关注股票：本周平均涨幅0.12%，跑赢钢铁板块0.14个百分点。

估值与盈利预测

• EPS预测：南钢股份17E为0.73元，18E为0.88元，19E为0.95元。
• PE预测：南钢股份17E为6.3倍，18E为5.3倍，19E为4.9倍。
• PB预测：南钢股份为1.50倍。
• 盈利预测：模拟测算显示，长流程螺纹钢毛利为967元/吨，短流程螺纹钢毛利为881元/吨。

图表摘要

• 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度。
• 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度。
• 图3：新疆/上海三级螺纹价格差。
• 图4：热轧较螺纹钢溢价。
• 图5：冷轧较热轧溢价。
• 图6：钢材市场心态指数。
• 图7：长短流程螺纹钢利润走势。
• 图8：钢材净出口量。
• 图9：重点城市经销商钢材库存。
• 图10：重点钢企粗钢日均产量。

估值方法与免责声明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的意见、预测和数据可能随时调整，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的操作建议。
• 投资者应自行承担投资风险，并充分考虑自身需求和情况。

分析师信息

• 王招华：执业证书编号S0930515050001，联系方式：021-22167202，邮箱：wangzhh@ebscn.com
• 王凯：执业证书编号S0930518010004，联系方式：021-22169126，邮箱：wangk@ebscn.com
• 沈继富：执业证书编号S0930518060003，联系方式：021-22169174，邮箱：shenjf@ebscn.com