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供给缩减推动钢焦价格齐创年内新高

核心内容

2018年8月13日至19日期间，钢铁行业受到环保限产政策影响，钢价与焦炭价格均出现显著上涨，成为推动行业利润增长的重要因素。同时，钢铁板块整体随大盘下跌，但部分个股表现优于板块平均水平。

主要观点

• 钢价上涨：本周国内钢价指数上涨1.62%，其中长材价上涨2.29%，扁平材价上涨0.80%，中厚板上涨0.90%。自7月上旬以来，钢价已连续六周上涨，累计上涨6%。
• 焦炭价格创新高：焦炭价格本周上涨4.4%，近一个月累计上涨20%，创年内新高。
• 铁矿石价格涨幅较大：铁矿石综合指数上涨0.90%，冶金焦上涨4.39%，而废钢价格保持不变。
• 长、短流程利润差缩小：模拟测算显示，长、短流程螺纹钢毛利润差值缩小至150元/吨。
• 库存变化：全国重点城市经销商钢材库存增长0.75%，其中长材和板材库存分别增长0.69%和0.82%。
• 唐山供给缩减预期：8月1日至17日，唐山空气质量持续垫底，连续第六个月，且加废钢性价比低于取暖季期间，未来半年唐山钢铁供给可能缩减。
• 资管新规利好：资管新规对城投债和基建投资构成边际利好，钢铁板块中期逻辑显现，具备配置价值。
• 板块表现：申万钢铁指数本周下跌3.85%，跑赢沪深300指数1.30个百分点。钢铁板块内部分个股表现优于板块，如钢研高纳、久立特材等。

关键信息

钢价与成本数据

• Myspic综合钢价指数：161.60，较上周上涨1.62%。
• 铁矿石综合指数：78.30，上涨0.90%。
• 冶金焦：2380元/吨，上涨4.39%。
• 废钢：2460元/吨，保持不变。
• 螺纹钢市场心态指数：78.30%，上涨0.90个百分点。

供给与需求数据

• 全国高炉开工率：66.16%，环比保持不变。
• 全国高炉产能利用率：82.81%，环比上升0.77个百分点。
• 唐山钢厂高炉开工率：53.05%，环比下降0.61个百分点。
• 电炉开工率：75.00%，环比上涨0.3个百分点。
• 电炉产能利用率：69.08%，环比下降1.22个百分点。
• 7月粗钢日均产量：262.07万吨，环比下降1.97%。

股票表现

• 8月关注股票：南钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、方大特钢。
• 光大钢铁关注股票平均涨幅：-1.80%，跑赢钢铁板块2.05个百分点。
• 板块整体表现：申万钢铁指数下跌3.85%，跑赢沪深300指数1.30个百分点。
• 重点个股涨幅：钢研高纳（6.44%）、久立特材（1.4%）、大冶特钢（0.75%）、三钢闽光（0.30%）。

风险提示

• 闲置高炉产能：可能影响供给结构。
• 短流程钢厂复产：可能对行业利润产生压力。
• 需求不及预期：可能导致价格下行。
• 公司经营不善：可能影响盈利能力。

估值与盈利预测

股票盈利预测（2018/8/17）

钢材市场心态指数

• 本周螺纹钢市场心态指数为78.30%，环比上涨0.90个百分点。

钢铁行业PMI数据

• 2018年7月钢铁行业PMI生产指数为54.8%，环比下降0.18个百分点。

钢材出口数据

• 7月钢材出口588万吨，同比下降15.5%；1-7月累计出口4133万吨，同比下降13.9%。

图表说明

• 图1-6：展示钢价、成本、库存、心态指数等数据的走势。
• 图7-8：展示长短流程螺纹钢利润走势及测算。
• 图9-12：展示重点城市库存、粗钢产量、钢材出口等数据的图表。

分析师信息

• 王招华：执业证书编号S0930515050001，电话021-22167202，邮箱wangzhh@ebscn.com
• 王凯：执业证书编号S0930518010004，电话021-22169126，邮箱wangk@ebscn.com
• 沈继富：执业证书编号S0930518060003，电话021-22169174，邮箱shenjf@ebscn.com

风险提示

• 闲置高炉产能：可能影响供给结构。
• 短流程钢厂复产：可能对行业利润产生压力。
• 需求差于预期：可能导致价格下行。
• 公司经营不善风险：可能影响盈利能力。