20220330-国金证券-中微公司-688012.SH-新签订单高速增长_盈利能力大幅提升_4页

报告摘要

中微公司是一家专注于半导体设备研发与制造的企业，近年来在技术创新和市场拓展方面表现突出。公司主要产品包括刻蚀设备和MOCVD设备，其业绩增长显著，盈利能力不断提升，市场对其未来发展持积极态度。

业绩表现强劲：2021年中微公司实现营业收入31.1亿元，同比增长36.72%；归母净利润达到10.1亿元，同比增长105.49%。净利润增长主要得益于毛利率提升和非经营性收益。
毛利率提升显著：2021年毛利率达到43.4%，同比提升15个百分点，主要受益于MOCVD设备业务的增长。
新签订单增长迅速：2021年新签订单达41亿元，同比增长91%，显示出公司在市场中的竞争力和客户认可度。
产品线扩展：公司在刻蚀设备方面交付了298腔CCP和134腔ICP，同时推出了面向MiniLED的MOCVD设备，并预计在2022年推出LPCVD和EPI设备等新品。
盈利能力改善：公司盈利能力持续提升，2021年扣非净利润同比增长1291%，显示出其核心业务的强劲增长。
盈利预测与投资建议：基于市场预期和公司发展状况，预测2022-2024年公司营收分别为46亿元、63亿元和82亿元，归母净利润分别为11亿元、14亿元和17亿元。按2023年70倍PE计算，目标价为151元，维持“买入”评级。
市场评级情况：市场相关报告中，“买入”评级占多数，评分显示市场整体倾向积极。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,273	3,108	4,571	6,295	8,244
归母净利润（百万元）	492	1,011	1,110	1,377	1,671
毛利率	37.7%	43.4%	41.9%	41.7%	41.7%
净利率	21.7%	32.5%	24.3%	21.9%	20.3%
市盈率（倍）	77.14	63.87	51.46	42.43	42.43
市净率（倍）	5.60	4.75	4.39	4.03	4.03

目标价：151元（基于2023年70倍PE）
评级：买入
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

最终评分：1.00（对应“买入”评级）
评分规则：买入1分，增持2分，中性3分，减持4分，评分在1.00-2.00为买入，2.01-3.00为增持，3.01-4.00为中性，4.01-5.00为减持。

市场数据：
- 总股本：6.16亿股
- 已上市流通A股：3.29亿股
- 总市值：711.70亿元
- 年内股价最高最低：229.89元/102.86元
- 沪深300指数：4254
- 上证指数：3267
资产负债情况：
- 负债股东权益合计：22.844亿元（2024E）
- 每股净资产：28.538元（2024E）
- 资产负债率：5.54%（2024E）
现金流量：
- 经营活动现金净流：765百万元（2024E）
- 投资活动现金净流：-401百万元（2024E）