20211027-国盛证券-中微公司-688012.SH-新签订单大幅增长_新产品持续放量_3页_776kb

报告摘要

中微公司（688012.SH）是一家专注于半导体设备研发与制造的高科技企业，主要产品包括刻蚀设备和MOCVD设备。公司近年来在新签订单、产品迭代、研发投入等方面表现突出，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

业绩增长显著：2021年第三季度，公司实现营业收入7.34亿元，同比增长47%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长221%。整体来看，公司1~9月刻蚀设备收入达13.52亿元，同比增长99%，而MOCVD设备收入为3.04亿元，同比下降24%。
毛利率与净利率保持稳定：公司单季度毛利率为43%，净利率为20%。刻蚀设备毛利率为44%，MOCVD设备毛利率为32%。
新签订单大幅增长：2021年第三季度新签订单16.31亿元，上半年合计18.89亿元，订单增长显著。报告期末合同负债达8.93亿元，环比提升4.6亿元。
研发投入持续加大：2021年1~9月研发投入达4.55亿元，同比增长18%；研发费用2.59亿元，同比增长19%。研发投入占营收比重为22%，研发团队规模达348人，占员工总数的38%。
产品线持续拓展：CCP产品保持竞争优势，5nm以下产线获得重复订单；ICP产品已在10家客户产线上验证，累计发货100台反应腔；Mini-LED MOCVD设备已发布，市场需求旺盛。
未来盈利预期乐观：预计公司2021~2023年归母净利润分别为6.70亿元、6.67亿元、7.99亿元，成长性良好。
投资评级：维持“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,947	2,273	3,183	4,392	6,061
营业利润（百万元）	198	515	788	785	941
归母净利润（百万元）	189	492	670	667	799
毛利率（%）	34.9	37.7	42.0	42.0	42.0
净利率（%）	9.7	21.7	21.0	15.2	13.2
资产负债率（%）	21.4	24.7	32.1	36.4	44.6
P/E（倍）	492.1	188.5	138.6	139.2	116.1
P/B（倍）	24.7	21.2	18.4	16.3	14.3
EPS（元/股）	0.31	0.80	1.09	1.08	1.30