20230219-国盛证券-建筑装饰行业周报_开复工明显加快_基建开门红可期_12页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

本周建筑装饰行业复工明显加快，开复工率已超过去年同期，显示基建需求正在逐步恢复。随着基建资金面及地方政府积极性改善，一季度“开门红”可期。此外，CCER市场重启进程加快，林业碳汇资产价值有望重估，相关企业将受益于碳汇项目开发及运营收益。

主要观点

• 基建复工提速：本周全国开工复工率达到76.5%，较去年同期大幅提升，显示出基建项目推进速度加快。
• 资金面改善：今年新增专项债额度预计超过4万亿，赤字率高于3%，政策性金融工具持续发力，基建资金面有保障。
• 地方政府积极性提升：中央政策以稳增长为核心，多地政府召开稳增长会议，推动一季度基建项目落地。
• 需求指标回升：水泥熟料产能利用率回升至12.5%，钢材表需环比增加37.5万吨，沥青开工率提升6个百分点，均显示需求逐步恢复。
• CCER重启加快：北京绿交所成立，推动CCER交易重启，林业碳汇作为低成本高效率的CCER产生方式，将获得更大发展空间。
• 碳汇项目开发：东珠生态与岳阳林纸在碳汇项目开发方面取得进展，成为重点关注对象。
• 国改提速：国改进程加快，基建央国企估值重估预期增强，重点推荐相关龙头企业。

关键信息

基建复工情况

• 全国开工复工率：2月14日达到76.5%，超越去年同期。
• 复工节奏：一周内复工率增加38.1个百分点，显示出复工加速趋势。

基建资金面

• 专项债额度：31省市已获提前批专项债额度2.19万亿，同比增长50%。
• 信贷数据：1月新增人民币贷款达4.9万亿，创历史单月最高值，企业中长贷新增3.5万亿，资金面有保障。

微观需求指标

• 水泥熟料开工率：近半月回升至12.5%，接近往年同期水平。
• 钢材表需：环比增加37.5万吨，较2022年同期偏高110.4万吨。
• 沥青开工率：2月15日达到29.7%，较去年春节后同期提升6个百分点。

林业碳汇与CCER

• CCER重启进程：生态环境部表示将争取尽早重启CCER市场，北京绿交所成立，推动CCER交易平台建设。
• 碳汇价值提升：林业碳汇作为低成本、高效率的CCER产生方式，将受益于碳市场发展，相关企业如东珠生态、岳阳林纸值得关注。

投资建议

• 重点推荐基建央国企：中国建筑（PE3.7X）、中国化学（PE7.2X）、中国交建（PE5.9X）、中国中铁（PE4.1X）、中国铁建（PE3.4X）、四川路桥（PE7.7X）。
• 关注林业碳汇龙头：东珠生态（PE7.3X）、岳阳林纸（PE15X）。
• 其他领域推荐：
  • 能源投资：瑞纳智能（PE22X）、泽宇智能（PE19X）、安科瑞（PE33X）、苏文电能（PE24X）。
  • 地产链：金螳螂（PE9X）、建科股份（PE21X）。
  • 装配式建筑：鸿路钢构（PE14X）、利柏特（PE20X）。
  • 机械租赁：华铁应急（PE13X）。

风险提示

• 稳增长政策不达预期。
• 应收账款减值风险。
• 疫情反复风险。
• 原材料价格大幅上涨风险。

重点标的简要数据