20230219-天风证券-建筑装饰行业研究周报_开复工大幅提速_重视_一带一路_主题性机会_6页_606kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

2023年春节后，全国建筑装饰行业开复工率显著提升，达到76.5%，较2022年同期增长6.9个百分点，环比提升38.1个百分点。开复工加速主要得益于政策支持、专项债释放及劳务人员返岗，尤其在华东、华中、西南地区表现突出，其中华中地区复工率最高，达到83.6%。同时，中伊两国在“一带一路”倡议下深化合作，为国际工程带来新的发展机遇。

主要观点

1. 开复工加速

   • 全国施工企业开复工率76.5%，环比提升38.1个百分点，较2022年同期提升6.9个百分点。
   • 华东地区复工率82.5%，同比提升11.17个百分点，成为复工率提升的主要动力。
   • 华中地区复工率83.6%，持续领跑全国，主要受市政资金保障和基建项目好转影响。
   • 西南地区复工率71%，同比提升8.7个百分点，受益于专项债的使用和工程劳务回岗。
   • 华南地区复工率76.1%，环比提升36.1个百分点，但同比下降2.2个百分点，主要因部分项目未达预期。
   • 西北、华北、东北地区复工率相对较低，其中东北地区仅为14.3%，显示区域发展不平衡。

2. “一带一路”合作深化

   • 伊朗总统莱希访华，标志着中伊在“一带一路”框架下的合作进一步加强。
   • 伊朗作为丝绸之路的重要节点，具有独特的地理和经济优势，有利于建筑装饰行业在国际市场的拓展。

3. 行情回顾

   • 上周建筑（中信）指数下跌1.54%，沪深300指数下跌1.18%，三级子板块普遍下跌。
   • 个股中，华电重工、华建集团、天域生态、南网能源、中国海诚涨幅居前，四川路桥录得正收益，显示央国企板块相对稳定。

4. 投资建议

   • 建议关注低估值板块，如央企蓝筹中国建筑，以及高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工。
   • 建议布局**“建筑+”赛道**，包括新能源（中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团）、化工（中国化学、三维化学、东华科技）等。
   • 建议关注专业工程细分领域，如钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等。

关键信息

• 行业趋势一：基建结构性机会
  2023年广义/狭义基建增速预计分别为5.78%和4.91%，传统基建增长放缓，但能源基建增速有望超过传统基建，维持10%左右增长。农村水利和民生基建成为重点发展方向。

• 行业趋势二：“建筑+”产业链延伸
  分布式光伏、BIPV、绿电、储能等业务持续升温，龙头企业开始向产业链上游延伸。化工领域龙头也在拓展至稀土顺丁橡胶、储能、锂电材料等新领域。

• 行业趋势三：专业工程景气回升
  随着制造业复苏，专业工程领域如钢结构、粮食安全、供热节能、洁净室工程等迎来发展机遇，行业盈利能力提升，技术壁垒高，渗透率有望上升。

风险提示

1. 基建和地产投资超预期下行，可能影响行业整体景气度。
2. 新能源和化工业务拓展不及预期，可能对业绩和估值造成双重压力。
3. 央国企改革提效进度不及预期，可能影响公司利润和分红。

投资评级

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