20230316-天风证券-建筑装饰_基建开门红_关注建筑央企_国际工程_房建产业链_4页_563kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1-2月建筑装饰行业相关数据，重点围绕地产投资、基建投资、水泥与玻璃产量变化以及行业投资价值进行探讨。整体来看，基建投资保持较高增长，而地产投资则出现明显下滑，但政策支持有助于其筑底。同时，水泥与玻璃价格因需求回升及供给受限而上涨，行业盈利有望改善。

主要观点

基建数据开门红

• 1-2月基建投资数据：狭义基建与广义基建同比分别增长9.0%和12.2%，显示出较强的行业韧性。
• 地产投资：同比下滑5.7%，但预计在政策支持下，降幅可能收窄至个位数。
• 建筑央企：2023年中央企业考核指标由“净利润”改为“净资产收益率”（ROE），预计建筑央企的ROE有望回升。
• “一带一路”建设：作为倡议提出十周年，相关国际工程业务可能迎来提速，具备较强增长弹性。

地产筑底阶段

• 地产销售与新开工：1-2月地产销售同比-3.6%，新开工同比-9.4%，显示市场仍处调整期。
• 施工与竣工：施工面积同比-4.4%，竣工面积同比+8%，竣工表现相对较好。
• 政策影响：保交楼等政策持续发力，对房地产供给与需求端形成支撑，地产或进入夯实底部阶段。

水泥与玻璃行业分析

• 水泥产量：1-2月水泥产量1.99亿吨，同比-0.6%，但年后出货率恢复至62%，较去年同期高5个百分点。
• 价格走势：水泥价格自2月以来持续上涨，3月9日达到445元/吨，预计后期价格将有震荡调整，但大幅回撤可能性较低。
• 玻璃产量：1-2月玻璃产量15360万重量箱，同比-6.6%；库存同比上升，但供需两端均存在改善预期。
• 盈利情况：玻璃企业毛利润在涨价推动下有所提升，浮法龙头仍具备中长期投资价值。

关键信息

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票评级：买入（预期相对收益20%以上）
  • 行业评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

风险提示

1. 地产政策边际改善低于预期
2. 基建投资增速不及预期
3. 水泥、玻璃等需求低于预期
4. 水泥、玻璃等价格上涨高于预期

重点标的推荐

结论与建议

• 行业趋势：基建保持高增长，地产进入筑底阶段，水泥与玻璃行业供需关系改善，盈利预期提升。
• 投资建议：建议关注建筑央企及“一带一路”相关国际工程公司，同时关注地产产业链中的建筑建材企业，其经营改善值得期待。
• 长期价值：水泥与玻璃行业在政策推动下，供给格局有望进一步优化，浮法龙头具备中长期投资价值。