20260323-华源证券-建筑装饰行业周报_1-2月基建迎开门红_继续关注_安全_类资产_10页_1000kb

报告摘要

建筑装饰行业定期报告总结（2026年03月23日）

核心内容

2026年1-2月，建筑装饰行业基础设施固定资产投资完成额累计1.88万亿元，同比增长11.40%。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业增速最快，累计同比+13.10%，显示出能源电力领域对基建投资的重要支撑作用。水利、环境和公共设施管理业累计同比+8.30%，其中公共设施管理业增速+11.60%，继续发挥托底作用。道路运输业投资同比-0.60%，表现相对平稳偏弱。

在“稳投资”政策和“两重”建设（重大工程、重大产业）推进的背景下，基建投资仍具备较高的增长韧性，专项债发行节奏提速及重大工程项目落地将进一步支撑行业增长。

主要观点

基建投资逻辑转变：未来基建投资将从传统的总量驱动转向服务国家战略与安全需求的结构性投资，重点聚焦在电力、水利、能源安全、区域战略与产业腹地建设等领域。
政策支持持续发力：专项债发行量同比大幅增长，截至2026年3月22日，累计发行量达10486.60亿元，同比增长50.82%。城投债发行量为781.73亿元，但净融资额为-313.24亿元，整体仍处于净融资负值状态。
行业结构性机会凸显：清洁能源、煤化工、成渝双城经济圈等项目成为重点发展方向，相关企业有望受益。

关键信息

1. 市场回顾

市场整体表现：本周上证指数下滑3.38%，深证成指下滑2.90%，创业板指上涨1.26%。申万建筑装饰指数下滑6.25%，但园林工程及其他专业工程板块表现相对较好，分别上涨4.29%和0.51%。
个股表现：本周申万建筑板块中，有23只股票上涨，涨幅前五分别为亚翔集成（+31.31%）、东方新能（+27.94%）、*ST正平（+21.04%）、国晟科技（+18.16%）、矩阵股份（+15.89%）。跌幅前五包括中国核建（-23.22%）、中国电建（-18.64%）、美芝股份（-17.66%）、华电科工（-16.09%）、中国能建（-15.24%）。

2. 公司动态简评

业绩类：
- 建发合诚：2025年累计营收76.35亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.09亿元，同比增长14.21%。
- 建科院：2025年营收同比下滑31.47%，净利润亏损。
- 江河集团：2025年归母净利润6.10亿元，同比下降4.31%；扣非归母净利润1.53亿元，同比下降25.42%。
订单类：
- 蒙草生态：联合中标“三北”六期蒙宁联防联治乌兰布和沙漠锁边项目，中标金额2.77亿元，公司负责29.66%施工部分。
- 安徽建工：子公司中标S24杭州至合肥高速公路项目，中标价合计14.42亿元。
- 华电科工：签署斗轮堆取料机设备购置合同，金额3.73亿元。
- 江河集团：全资子公司中标幕墙工程项目，金额2.74亿元。
- 中国建筑：1-2月新签合同总额7,198亿元，同比增长0.9%，其中境外合同增长显著。
其他类：
- 成都路桥：部分工程项目合同被终止，涉及金额约28亿元，尚未对2025年业绩造成重大影响。
- 海波重科：修正2025年业绩预告，归母净利润为137万元至205万元，同比下降91.09%至94.04%。
- 美芝股份：修正2025年业绩，预计归母净利润为-1.98亿元至-1.32亿元，同比减亏。
- 东华科技：拟投资参股中化学埃及工程设计有限责任公司，并设立泰国子公司拓展业务。
- 深城交：发布2025年度向特定对象发行股票募集说明书，拟募集不超过18亿元用于智能交通、全球化拓展等项目。
- 美丽生态：被债权人申请庭外重组，同意推荐金杜（深圳）律师事务所担任重组协调人。

3. 大宗交易

本周共5家公司发生大宗交易，总成交额合计约1,298.87万元。其中，蒙草生态总成交额为1872.46万元，折价率-9.02%；筑博设计共发生5次大宗交易，折价率-6.04%；中国电建折价率为0.00%。

4. 基建数据跟踪

新增专项债：本周新增发行1140.47亿元，累计发行10486.60亿元，同比增长50.82%。
城投债：本周发行781.73亿元，净融资额-313.24亿元，累计净融资额-661.81亿元。

5. 资金面情况

美元兑人民币即期汇率：6.8817，比上周下滑2.13bp。
十年期国债到期收益率：1.8299%，比上周上涨1.56bp。
一个月SHIBOR：1.5140%，比上周下滑1.90bp。

投资建议

建议关注以下企业：

四川路桥：受益于成渝地区双城经济圈建设。
中国化学：在煤化工工程领域具有较强竞争力。
东华科技：拓展煤化工及海外业务。
中国电建：在能源建设与水利建设方面表现突出。
中国能建：参与重大能源项目，提升竞争力。

风险提示

经济恢复不及预期：若经济复苏缓慢，可能抑制市场需求，影响行业增长。
基建/地产投资增速不及预期：项目落地和资金到位速度存在不确定性，可能影响行业表现。
政策落地不及预期：政策支持力度不足可能延缓行业增长，影响市场预期和项目进度。

投资评级说明

证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：相对涨跌幅在20%以上；
- 增持：相对涨跌幅在5%~20%之间；
- 中性：相对涨跌幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对涨跌幅低于-5%。
行业投资评级：以行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：行业股票指数超越市场基准；
- 中性：行业股票指数与市场基准基本持平；
- 看淡：行业股票指数弱于市场基准。