20210220-光大证券-航空运输业2021年1月经营数据点评_全国高风险地区清零_国内航空需求拐点将至_5页_572kb

行业研究总结：航空运输业2021年1月经营数据点评

核心内容概述

2021年1月，中国航空运输业整体面临较大的经营压力，主要受国内疫情反复和“就地过年”政策影响，导致春运期间客运需求大幅下降。尽管如此，货邮运输表现良好，国内航线需求实现同比正增长，国际航线也保持持续增长态势。行业分析师认为，随着新冠疫苗接种的推进，航空客运需求将逐步恢复，因此维持行业“增持”评级。

主要观点

• 客运需求持续低迷：三大航（国航、东航、南航）1月国内航线ASK和客运量同比和环比均出现明显下降，客座率也较去年同期有所下滑。
• “就地过年”政策影响显著：该政策抑制了传统春运期间的出行需求，预计2月国内航空市场可能再次面临需求低谷。
• 货邮运输逆势增长：1月货邮运输量同比增长10.5%，国内航线首次实现同比正增长，显示航空业在客运下滑背景下，货运业务表现较为强劲。
• 部分航司表现优于行业：吉祥航空和春秋航空在国内航线业务上表现相对较好，尤其是春秋航空，其国内航线ASK和客运量同比保持增长，成为行业中的亮点。
• 投资建议：分析师推荐中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空和春秋航空，建议关注华夏航空，认为航空客运需求恢复是确定性事件。

关键信息

行业数据

• 运输总周转量：63.5亿吨公里，同比62.9%。
• 旅客运输量：3018.1万人次，同比59.6%。
• 货邮运输量：66.9万吨，同比增长10.5%。
• 国内航线同比增长：4.4%，首次自2019年12月以来实现正增长。
• 国际航线同比增长：24.7%，连续三个月正增长。

航司表现

• 国航：ASK同比-55.10%，客运量同比-51.8%，客座率同比-16.2pct。
• 东航：ASK同比-50.13%，客运量同比-49.25%，客座率同比-15.78pct。
• 南航：ASK同比-51.03%，客运量同比-46.87%，客座率同比-12.74pct。
• 吉祥航空：ASK同比-13.83%，国内航线ASK同比+9.6%，客运量同比-16.71%，国内航线客运量同比-1.03%，客座率同比-9.38pct。
• 春秋航空：ASK同比-21.10%，国内航线ASK同比+36.02%，客运量同比-24.03%，国内航线客运量同比+13.42%，客座率同比-13.78pct。

风险提示

• 疫情持续超预期：可能进一步影响旅客信心，推迟需求恢复。
• 宏观经济下滑：抑制出行需求，影响航空公司盈利能力。
• 油价与汇率波动：增加运营成本和汇兑损失。
• 极端天气与群体事件：短期影响旅客出行意愿。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 推荐公司：中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。
• 关注公司：华夏航空。

估值与盈利预测

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，可能存在偏差，分析结果仅供参考，不构成投资建议。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

联系方式