中诚信国际-中国航空运输行业展望-2020.1-12页_1mb

中国航空运输行业展望总结

核心内容

中国航空运输行业在2020年1月的展望为稳定，整体经营状况仍将保持发展态势，尽管面临宏观经济增速放缓、成本压力及燃油价格波动等挑战。

主要观点

1. 行业需求与增长趋势

• 航空需求旺盛：人均收入提高和消费升级推动航空客运需求持续增长，尤其是国际航线表现突出。
• 航空货运增长潜力：随着居民消费能力提升和消费方式改变，高价值商品、医药、生鲜等特种货物运输需求快速增长，航空货运市场仍有较大增长空间。
• 需求结构变化：休闲出行需求上升，推动航空市场呈现“量升价降”的趋势。

2. 运力与市场竞争格局

• 运力规模持续扩张：国内航空公司整体运力保持较快增长，飞机采购量大，未来仍面临资本支出压力。
• “空铁联运”趋势：高铁加密对中短途航空市场形成竞争，但也提升了整体经济活动频度，对航空市场有推动作用。未来有望实现“空铁联运”的互利共赢。
• 竞争格局稳定：中航集团、南航集团和东航集团仍主导市场，新设航空公司和低成本航空虽加速运力增长，但短期内不会改变竞争格局。

3. 航空公司运营与盈利状况

• 客座率与载运率保持平稳：在价格策略、运力提升和需求增长的共同作用下，航空业整体运营指标稳定。
• 盈利能力承压：受“降价保量”策略影响，航空公司盈利水平下降，资产负债率仍处于高位。
• 成本控制关键：航油成本占总成本的30%~50%，燃油价格波动对盈利影响显著，航空公司需加强成本内控。

4. 航油价格与汇率风险

• 航油价格震荡：2018年以来，国际原油价格呈现震荡走势，国内航油价格受政策调控影响，尚未完全市场化。
• 汇率波动风险：航空公司美元债务较多，人民币汇率波动对利润影响显著。2018年，四大航空公司汇兑损失合计达79.2亿元。

5. 政策与行业改革

• 民航发展基金减半征收：2019年7月起，民航发展基金征收标准减半，有助于减轻企业成本负担。
• 混改与市场化进程：2018年交通运输部出台政策，放宽三大航股权结构，推动行业混改，促进多元资本参与。

关键信息

运力与机龄

• 运输飞机数量：截至2018年底，中国民航全行业运输飞机期末在册架数达3,639架，其中客运飞机占比95.6%。
• 平均机龄：国内航空公司平均机龄在6.5年以下，低于全球平均水平，有利于降低维护与燃油成本。

航空公司财务指标

• 资产负债率：2018年，主要航空公司平均资产负债率为69.91%，部分公司如四川航空高达85.21%。
• EBITDA利息保障倍数：整体呈下降趋势，反映出盈利能力减弱与债务压力上升。
• 营业收入增长：2018年，主要航空公司营业收入平均为700.76亿元，但利润总额下降明显。

市场竞争与发展趋势

• 低成本航空兴起：我国低成本航空市场占有率不足15%，但未来有望因出境游需求增长而快速发展。
• 政策支持与挑战并存：低成本航空发展受政策鼓励，但也面临安全、市场准入、航班时刻等限制。

总结

尽管宏观经济增速放缓、成本压力及汇率波动对航空运输行业造成一定影响，但行业整体需求旺盛、运力持续增长、运营指标稳定，使得信用水平保持稳定。未来，航油价格震荡、人民币汇率波动、高铁网络拓展及飞机购置计划等因素将继续影响行业信用状况，需持续关注。