20221022-华安证券-电力设备行业周报_储能赛道高成长供应短缺_澳矿拍卖价格创新高_26页_1mb

储能赛道高成长供应短缺，澳矿拍卖价格创新高总结

核心内容

当前，储能赛道正处于高速成长阶段，电池供应持续短缺，推动了产业链价格上涨。与此同时，澳大利亚锂矿拍卖价格创新高，进一步支撑锂盐价格高位运行，产业链利润上移，业绩有望持续兑现。此外，特斯拉和亿纬锂能等企业通过新产能释放和新技术应用，推动行业持续增长。新能源汽车和储能市场的双重驱动，使得锂电产业链整体保持高景气度。

主要观点

1. 特斯拉财报略低于预期，但新产能和新车型将延续高增长

• 特斯拉Q3营收214.54亿美元，同/环比增长+56% / +27%，净利润32.92亿美元，同/环比增长+103% / +46%。
• 前三季度累计交付91万辆，同比+45%，Q3交付34.38万台，同比+42%，环比+32%。
• 全球四大工厂合计规划产能超190万辆，预计新产能达产及新车型投放将延续高增长。

2. 亿纬锂能发布新一代储能电池LF560K，储能赛道高速成长

• LF560K采用“叠技术”，提升良率并降低成本，预计2024年Q2开启全球交付，2025年产能达100GWh。
• 鹏辉能源衢州基地20GWh/年储能电池项目开工，标志着储能电池产能进入快速扩张阶段。
• 储能电芯、系统集成及储能逆变器企业有望受益。

3. 澳矿拍卖价格创新高，锂价高位支撑

• 澳锂矿商Pilbara进行新一轮锂精矿预拍卖，竞价约7100美元/吨，折算LCE成本价约51万元/吨。
• 精矿拍卖价格高位波动反映供需紧张及上下游博弈，锂盐价格或将进一步上行。
• 建议关注拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业，如科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等。

关键信息

• 行业评级：增持
• 投资主线：
  • 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等
  • 上游锂资源：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等
  • 中游材料环节：隔膜（恩捷股份、星源材质、美联新材）、负极（璞泰来、贝特瑞）、正极材料（德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业）等
• 风险提示：
  • 新能源汽车发展不及预期
  • 技术出现颠覆性突破
  • 产品价格下降超出预期
  • 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
  • 原材料价格波动

产业链价格与产销数据

3.1 产业链价格变化

• 正极材料：电池级碳酸锂、氢氧化锂、三元材料价格上升，三元前驱体价格与上周持平。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨价格稳定，但企业涨价意愿强烈。
• 隔膜：价格稳定，企业积极扩产但整体供给仍偏紧。
• 电解液：三元电解液、磷酸铁锂电解液价格稳定，六氟磷酸锂、DMC、EC价格下降。
• 电芯：三元电芯价格维稳。

3.2 产业链产销数据跟踪

• 新能源汽车销量：2022年9月我国新能源汽车销量70.8万辆，同比+98.3%，环比+6.3%。
• 动力电池产量与装机量：9月产量59.1GWh，同比+155.2%，环比+18.1%；装机量31.6GWh，同比+101.6%，环比+14%。
• 电池材料出货量：三元正极出货量5.851万吨，同比+75.55%，环比+6.42%；磷酸铁锂正极出货量11.302万吨，同比+226.16%，环比+31.80%；人造石墨出货量9.13万吨，同比+77.08%，环比+6.91%；天然石墨出货量2.115万吨，同比+68.28%，环比+5.75%；湿法隔膜出货量9.27亿平方米，同比+66.73%；干法隔膜出货量2.42亿平方米，同比+76.64%，环比+16.35%。
• 电解液出货量：9月出货量5.988万吨，同比+49.22%，环比+8.77%。

行情概览

2.1 标的池

将锂电产业链的83家公司分为以下子行业：

• 电池：宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份
• 锂钴：赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料、天华超净、当升科技、容百科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份、丰元股份
• 正极及前驱体
• 负极：璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华
• 电解液：新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股份、永太科技
• 隔膜：恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠
• 集流体：嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材
• 结构件：科达利、长盈精密、震裕科技
• 充电桩及设备：特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星
• 铝塑膜：新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、明冠新材
• 导电剂：天奈科技、道氏技术
• 电驱电控：蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机

2.2 涨跌幅及PE变化

• 锂电产业链整体下跌3.05%，沪深300下跌2.59%，电气设备（申万）下跌2.61%。
• 子行业涨跌幅：
  • 铝塑膜：+2.89%
  • 导电剂、集流体、电驱电控、正极及前驱体、电池、充电桩及设备、电解液、锂钴、结构件、隔膜、负极分别下跌0.79%、0.89%、1.18%、2.14%、2.37%、2.69%、3.40%、4.47%、4.52%、6.77%、8.28%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：德赛电池（+17.7%）、蔚蓝锂芯（+12.1%）、天能股份（+10.8%）、蓝海华腾（+8.4%）、诺德股份（+7.7%）
  • 跌幅前五：英搏尔（-14.5%）、赢合科技（-13.2%）、璞泰来（-11.9%）、明冠新材（-11.0%）、科达利（-10.6%）

行业动态

3.3 行业重要新闻

• 宁德时代：
  • 2022年前三季度盈利165亿-180亿元，同比+113%-132%。
  • 拟投资洛阳钼业，持股24.68%，成为第二大股东。
  • 全球拥有13个独资生产基地，规划电池产能高达775GWh。
  • 与湖北宜化合作，保障磷酸铁锂原料供应。
• 亿纬锂能：
  • 发布LF560K储能电池，采用叠技术，提升良率并降低成本。
  • 马来西亚建厂投资不超过4.223亿美元，建设21700型三元圆柱电池产能。
  • 与新宙邦增资荆门新宙邦，持股比例提升至30%。
  • 2025年规划储能电池产能达100GWh。
• 远景动力：
  • 成为宝马新一代车型圆柱电池供应商，2026年投产，规划产能30GWh。
  • 全球布局13个电池生产基地，到2030年零碳电池总产能将超400GWh。
  • 与奔驰、宝马等国际主流车企合作，布局全球市场。

3.4 重要公司公告

• 股权激励：
  • 科达利：授予862万份股票期权，占总股本3.68%
  • 宁德时代：股票期权行权价格为525.81元/份，限制性股票授予价格为262.58元/股
• 股份增减持：
  • 胜华新材：惟普控股增持200万股，占总股本1%
  • 容百科技：回购注销233,739股，注册资本减少
  • 新宙邦：拟回购10,000万-20,000万元股份，用于股权激励
• 股份质押、解除质押：
  • 富临精工、道氏技术、震裕科技、多氟多等公司涉及股份质押与解除质押
• 投融资：
  • 雅化集团：终止对加拿大超锂项目的投资
  • 杉杉股份：非公开发行股票不超过6亿元
  • 亿纬锂能：增资成都亿纬锂能及荆门新宙邦，共25,000万元
  • 科达制造：对广汽埃安增资约200万元
• 借贷担保：
  • 丰元股份、中科电气、洛阳钼业等公司涉及借贷担保
• 人事变动：
  • 藏格矿业：聘任白柳为证券事务代表
  • 亿纬锂能：提名汤勇、李春歌、詹启军为独立董事候选人
• 战略合作：
  • 龙蟠科技与浙江冠宇电池签署战略合作协议
  • 国轩高科中标储能电池预制舱项目，占60%

新股动态

• 无

投资建议

投资主线

1. 电池厂环节：关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等，受益于新产能达产和新车型投放。
2. 锂资源环节：关注科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，受益于锂价高位。
3. 中游材料环节：关注隔膜（恩捷股份、星源材质、美联新材）、负极（璞泰来、贝特瑞）、正极材料（德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业）等，受益于供需紧张和高端产能需求。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
• 牛义杰：新南威尔士大学经济与金融硕士，曾任职于银行总行授信审批部，一年行业研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，数据和信息来源于市场公开信息，不保证准确性或完整性，仅供参考。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性或完整性作出保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。