20210915-西部证券-Pilbara锂精矿第二次拍卖事件点评_供给淡季_需求旺季_锂矿拍卖价创历史新高_6页_357kb

锂矿拍卖价创历史新高，锂价持续上行趋势明显

核心内容

2021年9月14日，Pilbara旗下电池材料交易所（BMX）第二次锂辉石精矿拍卖价格公布，为2240美元/吨，较第一次拍卖结果1250美元/吨增长 79.20%，远高于市场预期的1700-2000美元/吨。本次拍卖价格对市场具有指导意义，标志着锂精矿定价模式可能迎来变革。

主要观点

• 锂价上涨动力强劲：在供给淡季与需求旺季的双重驱动下，锂价上涨远未结束，未来有望继续突破价格预期。
• 成本推动价格上涨：根据拍卖价格2240美元/吨测算，电池级碳酸锂成本已突破15万元/吨，若考虑合理利润，电池级碳酸锂价格将达约20万元/吨。
• 供需紧平衡延续：预计2021-2023年全球锂供需将出现2.73、3.15、0.57万吨LCE的缺口，行业处于紧平衡状态，资源价值将逐步显现。
• 新能源汽车带动需求：中国及欧美新能源汽车市场持续增长，尤其是高镍正极材料需求上升，推动氢氧化锂行业扩容。
• 投资建议：优先配置海外资源类锂企业及布局氢氧化锂的标的，如赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盐湖股份、盛鑫锂能、天华超净等。

关键信息

• 拍卖价格与市场预期差异：BMX拍卖价格远高于市场预期，显示锂精矿定价机制正在发生转变。
• 成本与价格测算：基于美元兑人民币汇率6.5、运费80美元/吨、加工成本2万元/吨等参数，电池级碳酸锂成本达15.63万元/吨。
• 全球新能源汽车销量预测：预计2025年全球新能源汽车销量可达1296.8万辆，2020-2025年复合年均增速达30.6%。
• 供需缺口分析：2021-2023年全球锂供需缺口分别为-2.73万吨、-3.15万吨、-0.57万吨LCE，显示供给不足是主要制约因素。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动；
  • 中澳进出口政策变化；
  • 新冠疫情反复影响下游需求。

行业走势

• 锂价上涨显著：2021年9月14日，电池级碳酸锂市场均价为15.63万元/吨，较年初上涨 182.48%；氢氧化锂市场均价为14.30万元/吨，上涨 175.00%。
• 锂辉石价格涨幅：澳洲锂辉石（Li2O，5%minCFR）价格为1015美元/吨，较年初上涨 141.67%。

未来展望

• 价格上行周期预期：在需求持续景气与供给受限的背景下，锂价有望迎来新一轮上行周期。
• 资源价值凸显：随着锂盐利润驱动减弱，公司价值评估将更多依赖于上游资源价值，资源型企业将更具吸引力。

投资评级

• 行业评级：超配
• 评级说明：行业预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数 10% 以上。

风险提示

1. 宏观经济波动：锂盐作为大宗商品，价格受宏观经济影响较大。
2. 中澳政策风险：中澳关系变化可能影响锂矿进口。
3. 疫情反复影响：新型变异病毒可能削弱疫苗效果，影响新能源汽车和消费电子需求。

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