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产业链排产环比向上，澳矿拍卖价格重回高点

核心内容

2022年8月7日发布的行业报告指出，新能源汽车行业持续保持高景气度，产业链排产环比上升，为“金九银十”销售旺季备货。行业评级为增持，表明对新能源锂电池产业链的长期看好。报告指出，随着新能源汽车销量增长，产业链各环节排产增加，上游锂资源、中游材料以及电池厂商均有望受益。

主要观点

1. 新能源车销量增长显著

   • 7月主要新能源车企销量同比大幅增长，如比亚迪（+224%）、小鹏（+43%）、理想（+21%）、埃安（+138%）、哪吒（+134%）、赛力斯（+317%）、零跑（+177%），整体行业需求保持高位。
   • 8月产业链排产环比均向上，行业整体高景气度延续。

2. 复合铜箔技术优势显著

   • 6μm PET复合铜箔质量仅为传统铜箔的43%，可提升电池能量密度约6.6%，且原材料成本仅为传统铜箔的35%。虽然当前生产成本仍比传统铜箔高11%，但随着技术成熟和良率提升，其成本有望下降，进入快速渗透期。

3. 澳矿拍卖价格重回高点

   • Pilbara第八次锂精矿拍卖成交价为6350美元/吨（SC5.5，FOB，黑德兰港），较第七次拍卖上涨3%，价格回归高位。折算后相当于7012美元/吨，推算碳酸锂成本约45万元/吨，有力支撑锂盐价格维持高位。
   • 雅保锂板块Q2调整后EBITDA为4.95亿美元，同比增长354%，预计全年锂售价同比上涨225%-250%，EBITDA同比上涨500%-550%，显示锂价仍有上涨空间。

投资建议

投资主线一：电池厂环节

• 建议关注头部电池厂如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，以及有潜力的二线电池厂。
• 随着中游材料产能释放，电池厂成本压力有望缓解，毛利率回升，或迎来量价齐升。

投资主线二：上游锂资源环节

• 预计2021-2023年锂供给需求差为-1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，供需关系仍紧，锂价有望维持高位。
• 建议关注拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企，如科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等。

投资主线三：中游材料环节

• 建议关注隔膜、铜箔、负极及石墨化、电解液、正极材料等环节。
• 高端产能供需偏紧，龙头企业如恩捷股份、星源材质、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、长远锂科等具有竞争优势。

关键信息

• 新能源汽车销量：2022年6月我国新能源汽车销量达53.2万辆，同比增长107.8%，环比增长19.0%。
• 动力电池产量：2022年6月我国动力电池产量达41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%。
• 锂价支撑：Pilbara拍卖价格回升，雅保上调全年锂售价预期，锂资源企业受益。
• 技术发展：特斯拉加码三元电池与4680电池，推动高镍三元正极材料需求增长；国轩高科推进LMFP电池研发，提升磷酸铁锂电池能量密度。
• 海外扩张：宁德时代、国轩高科、孚能科技等积极拓展海外市场，提升全球市场份额。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动

建议关注公司

重要事件

• 特斯拉加码三元电池：与中伟股份、华友钴业签订长期供应协议，推动高镍三元前驱体需求。
• 永太科技投资电解液项目：计划投资9.5亿元建设年产20万吨电解液及相关材料产线。
• 国轩高科推进LMFP电池研发：已获得多项专利与认证，计划提升磷酸铁锂电池能量密度至300Wh/kg。
• 动力电池出海：宁德时代、国轩高科、孚能科技等加快海外布局，抢占国际市场。

行业数据

• 锂价：Pilbara拍卖价回升，雅保上调锂售价预期，推算碳酸锂成本约45万元/吨。
• 铜箔：6μm PET复合铜箔成本低廉，性能优越，有望进入快速渗透期。
• 动力电池装机量：2022年6月我国动力电池装机量达27GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%。
• 新能源汽车渗透率：我国新能源汽车渗透率接近30%，海外市场仍有较大增长空间。

总结

本报告重点分析了新能源锂电池产业链的排产、价格变化及市场动态，指出产业链整体高景气度持续，锂价因澳矿拍卖价格回升和雅保预期上调而维持高位。同时，建议关注电池厂、锂资源企业和中游材料企业，尤其是具备技术优势和全球竞争力的公司。此外，特斯拉等车企对三元电池和LMFP电池的布局，以及动力电池企业加速出海，显示出行业未来的增长潜力。报告提醒投资者注意新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等风险。