20220524-安信证券-有色金属_Pilbara第五次拍卖价续创新高_矿端溢价能力维持强势_4页_377kb

有色金属行业总结

核心内容

2022年5月24日，Pilbara锂精矿第五次拍卖价续创新高，最终成交价为5955美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），相比第四次拍卖上涨305美元/吨。此次拍卖数量为5000吨，计划于2022年6月发货。根据测算，该价格对应的单吨锂盐含税成本约为43.4万元/吨，显示锂精矿价格持续上行，对锂盐价格形成有力支撑。

主要观点

• 矿端议价能力强劲：锂精矿拍卖价格持续上涨，表明上游资源拥有较强的议价能力，市场对锂价的修复预期增强。
• 需求边际改善：随着复工复产推进，中游库存去化接近尾声，正极材料采购需求显著恢复，推动锂盐价格回暖。
• 行业整体表现乐观：市场情绪逐步修复，板块整体表现被看好。SQM业绩超预期，增强了市场对锂板块业绩兑现的信心。
• 印尼政策影响深远：印尼政府计划禁止铝土矿和锡出口，以推动本地矿业下游化发展，该政策可能限制全球刚性供应，抬升电解铝长期成本。

关键信息

锂精矿拍卖情况

印尼铝土矿出口禁令

• 政策背景：印尼政府计划禁止铝土矿和锡出口，以支持本地矿业下游化发展。
• 资源禀赋：印尼铝土矿储量占全球4%，排名第六，主要产区包括西加里曼丹、万丹省、东哥打瓦林勒等。
• 对市场的影响：若禁矿政策实施，将限制全球铝土矿供应，支撑电解铝价格维持高位。
• 历史禁令：2014年首次实施铝土矿出口禁令，2021年再次提出全面禁令，引发市场震荡。

印度铁矿石出口关税上调

• 政策调整：2022年5月22日起，印度对铁矿石出口关税上调至**45%-50%**不等。
• 影响分析：
  • 58%粉矿和印度球团分别由零关税上调至50%和45%。
  • 中国进口印度铁矿石的占比在2022年1-4月降至1.5%，预计全年进口量将下降。
  • 国内球团价格约1400元/吨，印度球团2月价格为172.15美元/吨，上调关税后，下游企业可能转向国内球团。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 新能源需求不及预期：若新能源产业增速放缓，将对锂价形成下行压力。
• 宏观经济大幅波动：经济环境变化可能影响金属需求及价格走势。

分析师声明与公司资质

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