20210221-南华期货-天然橡胶周报_节后强势上行_关注点向需求端转移_14页_1mb

天然橡胶周报总结（2020年2月21日）

核心内容概述

本报告分析了2020年2月21日的天然橡胶市场情况，涵盖了国内外供需、政策影响、疫情跟踪、原材料价格、期货走势及下游需求等多个方面。整体来看，市场在节后表现出强势上行趋势，主要受到需求端复苏及宏观政策支持的影响。

主要观点

1. 市场走势

• 节后天胶市场仅交易两天，主力合约表现强劲，周五夜盘收于15890，一度回到15900上方。
• 期货市场整体处于稳步复苏通道，短期波动不大，但存在上行潜力。

2. 宏观环境

• 疫情在疫苗推进下继续好转，海外通胀预期与实际利率变化是未来重点。
• 美国刺激计划预算法案可能在新一周众议院投票，落地后可能在3月份带来新的流动性。
• 国内市场流动性偏紧，但周五央行有净投放，政策态度中性，无需担忧政策收紧。

3. 供应端

• 泰国天气良好，临近停割季原料价格强势，但2月产量预计下降32%，4月可能下降80%。
• 越南已停割，3L库存持续累库，但未来可能有所变化。
• 泰国橡胶管理局（RAOT）计划升级加工厂，提高原料收购价格，预计对供应端产生积极影响。

4. 需求端

• 国内乘用车与重卡销量表现良好，叠加消费刺激政策，配套内需稳定。
• 海外市场受疫情影响较大，但需求复苏可能快于供应，我国出口预期良好。
• 轮胎开工率维持在较高水平，物流业景气指数和集装箱出口价格指数均显示需求回暖。

5. 期货策略建议

• 多NR空RU套利策略短期观望，等待机会。
• 05合约期权波动率提升，可尝试牛市价差策略。
• 未建仓投资者可关注回调低位试多，中长期看涨预期一致。

关键信息

国内重要资讯

• 央行维持LPR不变，净投放100亿元。
• 乘联会报告指出1月乘用车市场强劲增长，出口大幅上升。
• 商务部出台促进汽车消费政策，推动内需。

国际重要资讯

• 欧盟新车注册量因疫情下降24%，创历史新低。
• 美国初请失业金人数大幅上升，显示经济承压。
• 美国南部严寒天气影响油气供应及汽车制造，间接影响橡胶需求。

原材料价格变化

• 泰国杯胶价格回升至41.8泰铢，胶水回升至60.5泰铢。
• 烟片胶价格稳定，胶乳价格小幅上涨。

期货数据

• 沪胶1月合约：收盘价16550，周涨幅6.12%。
• 沪胶5月合约：收盘价15650，周涨幅6.68%。
• 沪胶9月合约：收盘价15685，周涨幅6.27%。
• 价差数据：1月与5月价差为900，5月与9月价差为-35，9月与1月价差为865。
• 仓单数据：沪胶仓单为167940，无变化。

下游需求情况

• 轮胎开工率：维持较高水平，显示工业需求稳定。
• 重卡销量：继续增长，支持橡胶需求。
• 物流业景气指数：上升，反映运输需求回暖。
• 集装箱出口价格指数：上升，显示出口市场活跃。

重点关注事项

• 美国刺激计划进展及海外疫苗注射情况。
• 我国开割预期与3月后橡胶产量变化。
• RU与NR价差走势及套利策略。
• 原材料价格波动及泰国天气变化。
• 市场流动性及政策动向。

总结

天然橡胶市场在节后表现出强劲上涨趋势，主要受需求端复苏和宏观政策支持影响。供应端因泰国临近停割季，原料价格强势，但产量预计下降。国内需求良好，出口预期向好，市场整体处于上行通道。操作建议以多单持有为主，关注回调低位试多机会，同时多NR空RU套利策略保持观望。未来需密切关注美国刺激计划进展、海外疫苗注射情况及我国开割预期。