20220418-华联期货-天然橡胶周报_留意低位能否反弹_8页_688kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本周报由研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场的供需状况、价格走势及未来走势预测。报告指出，当前市场处于震荡状态，供应端趋于稳定，需求端则面临多重压力，整体市场缺乏明确的上涨驱动，但下方空间有限。

主要观点

• 供应方面：交易所库存高于2021年，与2020年持平；青岛库存累库速度放缓，表明供应端趋于稳定。国内今年开割较早，物候良好，胶价脱离绝对低价区提升了割胶意愿，供应积极性未减。
• 需求方面：轮胎厂开工率仍处于历年同期较低水平，成品库存偏高。乘用车受芯片短缺影响，3月销量同比下降10.5%；重卡销量持续低迷，3月同比进一步下降至-67%。替换需求方面，国内地产和旅游低迷，国外恢复尚不明确，整体替换需求堪忧。
• 市场预期：中国稳增长政策力度强劲，但整体经济增速放缓，高增长时代结束，国内新增长点尚未形成。国际方面，疫情仍未结束，逆全球化趋势明显，高油价抑制经济复苏，影响全球需求。

操作建议

• 趋势操作：建议持有深虚值看跌期权空头，或在高位逢高加仓。
• 短期震荡区间：预计短期价格将在13000-14000区间震荡。

关键关注及风险因素

• 疫情发展：国内外疫情形势依然严峻，国内坚持动态清零，国外多国已进入“躺平”阶段。
• 天气情况：可能影响橡胶产量和供应节奏。
• 库存变化：交易所库存和青岛库存变化是重要观察指标。
• 汽车产销：乘用车芯片短缺逐步缓解，但重卡需求仍低迷。
• 宏观资金面：中国资金面宽松，美联储紧缩预期增强，资金流动对市场影响显著。
• 行业政策：房地产政策回暖，但尚未恢复至正常轨道，需关注政策执行效果。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格在13000附近承压，期货保持升水。
• 合成胶价格回升，原料丁二烯持续反弹，受原油提振，合成胶有望对天胶构成支撑。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平。
• 青岛库存快速累库中止，库存量为38.6万吨，环比小幅增长1.78%。

3. 产量情况

• 2021年ANRPC累计产量同比增加5.06%，但仍低于2018-2020年水平。
• 泰国产量尚未出现拐点，高价格下仍有增长空间。
• 新兴产业国如科特迪瓦、越南、柬埔寨产量增长潜力较大，预计年增2%-5%。

4. 需求情况

• 乘用车方面，芯片短缺逐步缓解，但整体需求仍受居民收入和市场饱和影响。
• 重卡市场持续低迷，2022年3月销量同比下降67%，为自2017年以来最低点。
• 替换需求方面，国内房地产和旅游低迷，国外恢复情况尚不明朗，整体需求疲软。

宏观背景

• 中国资金面：宽松政策持续，但结构仍不理想，M1-M2剪刀差有所反弹。
• 美联储政策：加息和缩表预期增强，对全球市场形成压力。
• 房地产政策：官方推动保障性住房建设，支持商品房需求，但实体需求恢复仍需时间。
• 经济转型：中国GDP增速放缓，经济进入新阶段，新增长点尚未形成。

技术趋势与季节性分析

• 技术趋势：自去年国庆以来，市场长期高位震荡，中期趋势偏强。
• 季节性分析：产量旺季即将过去，走势进入弱势阶段，需警惕季节性回调风险。

行业异动监测点

• 疫情发展：持续关注国内外疫情变化对生产和需求的影响。
• 天气与灾害：可能影响橡胶产量及供应链稳定性。
• 库存变化：交易所及青岛库存是市场情绪的重要指标。
• M1-M2剪刀差：反映资金流动情况，对市场走势有重要影响。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供期货市场参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告内容来源于wind及华联研究所，数据仅供参考，不保证其完整性和真实性。