20210628-华联期货-天然橡胶周报_或进入季节性强势_8页_702kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场在2021年6月28日的走势及未来趋势。报告指出，橡胶市场目前处于季节性跌势尾声，可能伴随天气炒作出现反弹。同时，供需面、库存、价格、政策及资金面等因素对市场影响显著，需重点关注。

主要观点

• 供应端：橡胶处于产量爬升期，国内外产量预期正常释放，但期货交割利润低导致上期所库存维持低位，类似2020年。
• 需求端：国内全钢胎配套需求透支后回落，重卡销量在“13连涨”后首次出现负增长；乘用车受芯片短缺影响，需求疲软。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存持续下降，较2019年同期跌幅扩大，全球库存总量虽高，但去库趋势明显。
• 价格支撑：现货价格跌破一万三关口，但低位成本支撑依然存在，预计难以跌破去年低点。
• 季节性趋势：二季度通常为筑底期，当前或进入季节性反弹前的阶段。

操作建议

• 趋势策略：短期空头止盈后暂时观望，等待逢低买入机会。
• 期权策略：建议持有虚值看跌义务仓，以应对潜在价格波动。

重点关注及风险因素

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格回落跌破一万三，合成胶丁二烯略有反弹。
• 期货活跃合约价格处于盈利区间，但交割利润低导致供应积极性不足。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于2014年以来的最低位。
• 中国天然橡胶社会库存周环比和同比均下降，其中深色胶库存跌幅最大。
• 全球库存总量低于300万吨，但多个地区库存正在去库。

3. 产量情况

• 2021年前五月ANRPC累计产量同比增加3.82%，扭转了前期下降趋势。
• 2021年产量预计增长7%-8%，2020年产量同比下降8%至1107万吨。
• 2016-2020年种植面积增长放缓，预计2023-2026年将出现产量下降。
• 2023年可能成为产量高峰，但需关注天气、价格和疫情对产量的影响。

4. 需求情况

• 2021年5月上旬，11家重点企业汽车生产完成36.9万辆，同比下降11.9%。
• 乘用车和商用车均出现同比下降，其中商用车跌幅较大。
• 芯片短缺问题预计持续至2022年1月，对橡胶需求影响约20万吨以内。
• 重卡销量在4月后出现回落，预计后续需求边际走弱。
• 乘用车销量处于近年中间水平，但受芯片影响，整体需求疲软。

宏观分析

• 经济复苏：全球PMI持续扩张，欧美经济复苏，中国持续向好。
• 政策调控：国家高层关注大宗商品涨价问题，但暂未出现明显收缩政策。
• 资金面：美联储宽松政策持续，流动性未见收缩迹象。
• 预期目标：2021年GDP增长目标为6%以上，赤字率下调至3.2%。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度撰写本报告，确保内容真实反映其研究观点，且未因本报告获取任何报酬。

免责声明

本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者需自行承担投资风险。报告内容版权归属华联期货所有。

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