20230401-华联期货-天然橡胶周报_低位徘徊_反弹乏力_7页_630kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了2023年4月1日天然橡胶市场的情况。报告指出，当前胶价处于低位徘徊状态，反弹乏力，主要受到宏观环境和需求端的影响。

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主要观点

• 宏观环境：欧美加息落地和银行危机缓解，宏观面趋于平缓，但利率高企仍对全球经济构成压力，未来衰退风险依然存在。
• 国内需求：在政策支持和信贷数据改善的背景下，重卡销量周期性回升趋势不变，轮胎开工率维持高位。
• 供应情况：全球天然橡胶供应充足，尤其是非洲新兴产胶国产量持续增长，国内库存累库速度放缓，交易所仓单处于近年次低水平。
• 价格走势：现货价格跌破一万二后最低至11350附近，持续贴水期货，基差保持弱势，近远月差回落，合成胶价格同样承压。
• 操作建议：短线反弹思路，建议持有适量多单，关注前低支撑。

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操作建议

• 趋势判断：短线反弹，需留意前低支撑。
• 策略建议：多单持有，保持谨慎。

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关键关注及风险因素

• 天气情况：影响橡胶开割，需关注云南等地白粉病实际影响。
• 库存变化：青岛库存累库速度放缓，交易所库存偏低。
• 汽车产销：重卡销量边际改善，但乘用车需求仍偏弱。
• 宏观资金面：全球利率高企，影响经济增长，需警惕外部冲击。
• 行业政策：国内政策持续释放积极信号，但海外经济仍面临较大压力。

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基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格跌破11350，持续贴水期货，基差保持弱势。
• 近远月差回落，合成胶原料丁二烯价格小幅回调。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于近年次低水平。
• 青岛地区天胶保税和一般贸易库存合计62.8万吨，环比增加3.23%。
• 保税区库存环比下降1.17%至10.97万吨，一般贸易库存环比增加3.23%至51.9万吨。

3. 供应情况

• 2023年前两个月，科特迪瓦橡胶出口量同比增加38.9%，成为非洲重要产胶国。
• 全球天然橡胶产量创历史次高，非洲新兴国家产量持续增长，供应无忧。
• 国内海南、云南地区尚未开割，处于季节性低产期。
• 2022年全球橡胶产量高企，当前价位下供应积极性良好。

4. 需求情况

• 重卡市场：2月份销量6.8万辆，环比增长50%，同比增加15%，但1-2月销量同比下降25%。
• 乘用车市场：政策刺激退坡，市场饱和，需求增长乏力。
• 替换需求：地产大周期向下，施工面积和新开工数据疲软，影响替换轮胎需求。
• 轮胎开工率：全钢胎开工率65.43%，半钢胎开工率73.08%，整体维持高位。

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驱动因素分析

驱动因素	具体情况	驱动方向
宏观需求情况	美国利率高企，全球经济衰退风险大；国内复苏，利好	-
资金面	美联储紧缩，中国偏宽但不宽松	-
新车配套轮胎需求	重卡逐步向好；乘用车刺激政策退坡，市场饱和度及消费能力存疑	-
替换轮胎需求	基建预期略好，但房地产土地成交及新开工疲软	-
库存	交易所库存偏低；青岛库存累库趋势明显；全球库存无忧	-
供应大势	产能逐步见顶	-
供应季节性	处于停割期，利好	+
橡胶成本	现货价格在一万关口附近，成本支撑显著，当前处于盈利略好区间	+
走势季节性	偏弱阶段，不利	-
技术趋势	长线低位震荡，短线回调	-
异动监测点	大国博弈、天气灾害变化、库存、M1-M2等	-

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免责声明

• 本报告为研究员黎照锋独立分析结果，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因使用本报告造成的任何损失。
• 本报告版权归属华联期货有限公司，未经授权不得复制、发布或修改。

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研究员信息
姓名：黎照锋
电话：0769-22110802
从业资格号：F0210135
投资咨询从业证书号：Z0000088