20160912-开源证券-食品饮料周报_恒天然拍卖价再次上升_上游企业率先受益_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2016年09月12日）

核心内容概览

本报告发布于2016年9月12日，由开源证券分析师张月彗撰写，投资评级为“看好”。报告分析了食品饮料板块在上周的表现，梳理了行业及上市公司动态，并提供了上游产品价格数据及具体的投资策略建议。

一、上周板块回顾

（一）板块表现

• 食品饮料板块上周呈现震荡整理走势，全周下跌0.33%，跑输上证指数0.70个百分点。
• 在申万一级行业中排名靠后，位于倒数第二位。
• 二级子行业中走势分化，软饮料、啤酒、其他酒类、调味品涨幅居前，分别上涨2.34%、1.99%、1.31%、1.29%。
• 肉制品板块跌幅最大，全周下跌2.53%，乳品和白酒板块也出现下跌，分别为-0.86%和-0.78%。

（二）个股表现

• 周内有44家上市公司上涨，3家停牌，31家下跌。
• 涨幅前十的个股包括*ST皇台（10.81%）、佳隆股份（7%）、兰州黄河（4.5%）等。
• 跌幅前十的个股包括煌上煌（-13.18%）、皇氏集团（-7.65%）、中葡股份（-5.15%）等。

（三）板块估值

• 食品饮料板块PE（TTM）为28.53倍，估值较低，安全边际较大。
• 在二级子行业中，乳制品估值最低（23.23倍），其他酒类估值最高（151.57倍）。
• 整体估值逐步向价值中枢修复，具备投资价值。

二、行业及上市公司动态

1. 加多宝被判赔偿王老吉600万

• 武汉加多宝在虚假宣传纠纷案中败诉，需赔偿广药集团及王老吉大健康公司共计600万元。

2. 恒天然全脂奶粉拍卖价上涨3.7%

• 全脂奶粉价格为2793美元/吨，较上周上涨3.7%。
• 无水奶油上涨15.4%，黄油上涨14.9%，脱脂奶粉上涨10%。

3. 珠江啤酒拟定向增发募资43.12亿元

• 公司非公开发行A股股票申请通过证监会审核。
• 募资将用于啤酒产能扩大、精酿啤酒生产线建设、营销网络升级等多个项目。

三、行业价格数据追踪

• 上游产品价格：仔猪、生猪、猪肉价格小幅下降；牛奶价格上涨0.02元，酸奶价格下降0.01元，婴儿奶粉价格整体上涨，中老年奶粉价格下降。
• 小麦、玉米、黄豆：价格均上涨，分别为2341元/吨、1814.70元/吨、4104.20元。
• 白砂糖：价格下降0.01元，本周为10.74元/公斤。
• 酒类价格：
  • 白酒：53度飞天茅台下降40元至999元，五粮液上涨100元至829元，洋河梦之蓝、剑南春等价格有所波动。
  • 葡萄酒：价格整体持平，部分产品如张裕干红（特选蛇龙珠）上涨8元，92年长城干红连续两周下滑。
  • 啤酒：主要品类终端价格保持不变，仅百威下降0.1元至5.30元。

四、投资策略

1. 白酒板块

• 一二线白酒龙头企业估值较低，业绩确定性强，分红率高，具有配置价值。
• 高端白酒全年业绩增长确定性高，中秋旺季有望推动提价。
• 二线白酒在白酒复苏背景下，有望受益于业绩向好。

2. 葡萄酒板块

• 西式文化渗透提升行业景气度，80、90后成为主力消费群体。
• 张裕A通过海外并购提升品牌影响力，未来可能进一步推动国内葡萄酒消费。
• 品牌忠诚度培养和海外收购机会值得关注。

3. 乳制品板块

• 恒天然全脂奶粉拍卖价上涨，叠加原奶供给紧张，利好上游牧场企业。
• 伊利股份、光明乳业等龙头企业受益于原奶价格上涨。
• 消费升级推动奶酪、黄油等高附加值乳制品需求增长，建议关注广泽股份、爱普股份。

4. 肉制品板块

• 双汇发展估值较低，分红率高，下半年猪肉价格回落有望提升毛利。
• 上海梅林收购新西兰SFF公司进展顺利，预计年内完成，受益于关税下调，牛羊肉进口渠道更具竞争力。

5. 调味品板块

• 龙头企业估值回落至合理区间，未来景气度高，具备投资价值。
• 海天味业在渠道下沉与品牌推广方面优势明显，新产品有望快速打开市场。
• 国内调味品集中度较低，行业并购整合预期较强，建议逢低布局。

关键风险提示

• 宏观经济下行压力
• 食品安全问题
• 政策变动风险

总结

本报告指出食品饮料板块整体估值较低，具备配置价值。重点推荐白酒、葡萄酒、乳制品、肉制品及调味品等子行业，其中白酒板块估值低且业绩确定性强，乳制品板块受益于原奶价格上涨，葡萄酒板块受益于消费结构升级与品牌建设，肉制品板块关注高分红与牛肉产业链机会，调味品板块则看好龙头企业的并购整合潜力。