20160926-开源证券-食品饮料周报_恒天然全脂奶粉拍卖价下滑不改奶价上涨逻辑_关注上游企业及高端乳制品机会_15页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告为开源证券股份有限公司于2016年09月26日发布的食品饮料行业分析，重点分析了行业板块表现、上市公司动态、价格数据追踪及投资策略。

主要观点

• 板块整体表现：食品饮料板块在上周表现稳健，全周收涨1.18%，跑赢上证指数0.15个百分点，排名申万一级行业第14位。所有二级子行业均上涨，其中肉制品板块涨幅最高，达3.50%，乳制品板块涨幅较低，仅为0.23%。
• 估值水平：食品饮料板块整体估值较低，PE（TTM）为28.38倍，低于银行、建筑装饰等8个板块。乳制品板块估值最低，为23.05倍，而其他酒类板块估值最高，为151.36倍。
• 投资策略：板块龙头具备价值投资优势，尤其在消费升级和品类开拓的推动下，部分二级板块仍有高景气度和发展空间。建议关注估值较低、业绩确定性强、分红率高的龙头企业。

关键信息

一、上周板块回顾

（一）板块表现

• 食品饮料板块全周收涨1.18%，跑赢上证指数。
• 二级板块全部收涨，肉制品板块领涨，涨幅达3.50%；啤酒板块涨幅3.27%；食品综合、其他酒类、调味品板块涨幅均超过1%。
• 葡萄酒和乳制品板块涨幅相对靠后，分别为0.45%和0.23%。

（二）个股表现

• 涨幅前十的个股包括金字火腿、得利斯、麦趣尔、西藏发展、重庆啤酒等。
• 跌幅前十的个股包括黑牛食品、威龙股份、煌上煌等。

（三）板块估值

• 食品饮料板块PE（TTM）为28.38倍，整体估值较低。
• 乳制品板块估值最低，其他酒类板块估值最高。

二、行业及上市公司动态

• 威龙股份拟6706万元收购澳大利亚葡萄园，拓展葡萄酒业务。
• 上海梅林海外收购新西兰银蕨农场（SFF）50%股权获批准，交易金额约12.7亿元。
• 青青稞酒投资7000万元设立全资孙公司，布局威士忌业务。
• 涪陵榨菜控股股东追加一年限售期，锁定约2.09亿股。

三、行业价格数据追踪

• 上游产品价格：仔猪、生猪、猪肉价格均下跌，奶制品价格涨跌互现，牛奶下跌0.01元，酸奶上涨0.05元，国内婴儿奶粉上涨0.14元。
• 小麦价格上涨18.1元至2363.20元/吨；玉米价格下降37.1元至1788.60元/吨；黄豆价格下降113.4元至4003.30元/吨；白砂糖上涨0.01元至10.76元/公斤。
• 白酒价格：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、水井坊等价格有所上涨。
• 葡萄酒价格：部分品牌价格波动明显，如张裕、长城等。
• 啤酒价格：三得利、麒麟一番榨等价格略有调整。

四、投资策略

1. 白酒板块：高端白酒提价顺利，茅台控量稳定价格，四季度业绩增长可能受影响，但长期量价双升趋势不变。二线白酒品牌有望受益于白酒复苏。
2. 葡萄酒板块：国内葡萄酒消费仍处于启蒙阶段，品牌认知度低。张裕A通过海外并购提升品牌影响力，未来有望增强消费者忠诚度。
3. 乳品板块：恒天然全脂奶粉拍卖价下滑，但原奶价格上涨周期预期未变。上游牧场控制产量，将推动奶价回升，利好伊利、光明乳业等龙头。
4. 肉制品板块：关注双汇发展和上海梅林。双汇发展估值低，分红率高，业绩稳定；上海梅林收购新西兰SFF公司，有望提升牛羊肉进口渠道竞争力。
5. 调味品板块：龙头企业估值回落至合理区间，未来景气度高。海天味业具备渠道下沉和品牌优势，有望通过产品扩张和行业整合提升市场份额。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 政策风险

分析师承诺

• 分析师张月彗具备证券投资咨询执业资格，报告观点清晰准确，不涉及利益冲突。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，仅作参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断。

附录：分支机构与营业部信息

• 深圳分公司、上海分公司、北京分公司、福建分公司、珠海分公司、江苏分公司等。
• 西大街营业部、长安路营业部、纺织城营业部、榆林航宇路营业部等。