20170327-开源证券-食品饮料周报_恒天然拍卖价回升_持续关注白酒乳品_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年3月27日食品饮料行业一周的表现及投资策略。整体板块表现较好，周涨幅为2.93%，跑赢上证指数1.94个百分点。板块估值较低，具备投资价值。报告重点关注白酒、乳品、肉制品、葡萄酒及调味品等子行业，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块整体上涨，二级子行业全部收涨，其中乳品涨幅最大（4.28%），其次是肉制品（3.64%）、其他酒类（3.54%）、白酒（3.07%）。
• 个股表现：板块内个股涨跌分化，伊力特、龙大肉食、海天味业等涨幅居前，而沱牌舍得、安记食品等跌幅较大。
• 估值分析：食品饮料板块PE（TTM）为32.46倍，整体估值较低，部分二级子板块估值更低，具备安全边际和投资价值。
• 行业动态：
  • 泸州老窖非公开发行A股获审核通过，拟融资不超过30亿元用于酿酒工程技改。
  • 2016年中国进口啤酒总量同比增长20%，进口金额达44亿元，增长23.3%。
  • 恒天然全脂奶粉拍卖价回升，交易量显著增长，显示国际乳制品市场回暖。
• 上游价格变化：仔猪、生猪、猪肉价格回升，奶制品价格涨跌互现，小麦、玉米价格上涨，大豆价格下降，白砂糖价格持平。
• 投资策略：
  • 白酒：中高端白酒提价基础已打好，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 葡萄酒：行业处于恢复性增长阶段，关注龙头张裕A及海外并购机会。
  • 乳制品：原奶价格上涨为大概率事件，伊利股份受益明显，同时看好婴幼儿奶粉市场回流，贝因美或受益。
  • 肉制品：预计猪价进入下行周期，双汇发展盈利空间提升；牛羊肉产业景气度高，上海梅林通过海外布局有望成为国内领先企业。
  • 调味品：功能性细分产品及品类扩张有助于行业增长，海天味业有望受益于并购整合。

关键信息

• 风险提示：宏观经济下行、食品安全问题、政策风险。
• 投资建议：重点关注估值较低、业绩稳定、高分红及高成长性的企业，如涪陵榨菜、安琪酵母、西王食品等。
• 估值对比：食品饮料板块在申万一级行业中估值排名第4，乳品板块估值最低，其他酒类估值最高。
• 行业趋势：消费升级、品类拓展、政策支持推动行业增长，尤其在白酒、乳制品、调味品等领域。

附录：图表目录

• 图1：食品饮料板块与市场走势
• 图2：食品饮料子行业走势
• 图3：食品饮料板块与其他板块周涨跌幅
• 图4：食品饮料上市公司涨幅前十
• 图5：食品饮料上市公司跌幅前十
• 图6：食品饮料与其他板块估值对比
• 图7：食品饮料子行业估值对比
• 图8：猪肉及生猪价格
• 图9：牛奶价格走势
• 图10：奶粉价格走势
• 图11：小麦价格走势
• 图12：大豆价格走势
• 图13：玉米价格走势
• 图14：白砂糖价格走势
• 图15：主要白酒品类京东价格
• 图16：主要白酒品类一号店价格
• 图17：主要黄酒品类京东价格
• 图18：主要黄酒品类一号店价格
• 图19：主要葡萄酒品类京东价格
• 图20：主要葡萄酒品类一号店价格
• 图21：主要啤酒品类一号店价格

估值与市场表现

• 板块PE（TTM）：32.46倍，低于银行、非银金融等9个板块。
• 二级子行业：乳品板块PE最低（24.96倍），其他酒类板块PE最高（157.3倍）。

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