20160926-东北证券-食品饮料行业动态报告_全球乳制品拍卖价格稳定_长期依然向好_13页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现良好，跑赢大盘指数，涨幅达1.18%。全球乳制品拍卖价格总体稳定，其中全脂奶粉价格环比下滑0.2%，脱脂奶粉价格环比上涨3%。国内牧场奶价出现上涨，主要由于高温天气导致奶牛热应激，产奶量下降15%，预计四季度奶源紧张状况将持续。白酒行业分化明显，重点推荐业绩确定性强的龙头品种：五粮液、泸州老窖、贵州茅台。烘焙产业链景气度高，推荐成长性品种：桃李面包、爱普股份。

主要观点

• 乳制品行业：短期大包粉价格趋于稳定，长期随着全球产能调整，供求关系有望改善，行业前景乐观。国内奶价上涨，预计将持续至年底。
• 白酒行业：行业分化明显，龙头公司表现稳健，建议重点关注业绩确定性强的品种。
• 烘焙行业：景气度较高，推荐具备成长潜力的企业。
• 市场表现：食品饮料板块整体上涨，部分子行业如啤酒、肉制品涨幅显著。
• 估值分析：食品饮料行业市盈率处于历史低位，部分子行业如白酒、啤酒估值相对较高，但整体具备投资价值。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨1.03%，沪深300上涨1.14%，食品饮料板块上涨1.18%。
• 各子板块表现：
  • 白酒：上涨0.96%
  • 啤酒：上涨3.27%
  • 其它酒类：上涨1.44%
  • 软饮料：上涨0.90%
  • 葡萄酒：上涨0.45%
  • 黄酒：上涨0.66%
  • 肉制品：上涨3.50%
  • 调味发酵品：上涨1.16%
  • 乳品：上涨0.63%
  • 食品综合：上涨1.57%

数据跟踪

• 白酒：龙头终端价总体平稳，部分品牌价格上涨。
• 奶价：国内牧场奶价上涨0.1-0.2元/KG，预计四季度奶源紧张状况持续。
• 猪价：活猪价格同比上涨3%，环比下跌0.43%，仔猪和猪肉价格也有不同幅度的变动。

重点公司盈利预测与估值

个股涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 金字火腿：13.17%
  • 得利斯：11.79%
  • 麦趣尔：11.01%
  • 西藏发展：10.44%
  • 重庆啤酒：8.18%
• 跌幅前五：
  • 黑牛食品：-11.35%
  • 威龙股份：-7.98%
  • 煌上煌：-7.04%
  • *ST星湖：-4.52%
  • 金徽酒：-4.06%

行业要闻

• 乳制品：伊利股份停牌，可能涉及重组；光明乳业增资新西兰子公司；国际奶价上涨，国内奶价仍面临压力。
• 酒类：茅台现场销售创历史新高；泸州老窖入股诗仙太白；中国与格鲁吉亚签署自贸协议，葡萄酒关税减免；古越龙山业绩超预期，关注G20事件营销。
• 食品：国家食药监总局抽检食品，发现不合格产品；商务部对进口食糖进行保障措施调查。

重要研报

• 洋河股份：产品升级明显，全国化进程加速，维持“买入”评级。
• 桃李面包：全国化布局提速，预计2016-2018年EPS分别为1.04元、1.36元、1.70元，对应PE分别为41倍、32倍、25倍，维持“买入”评级。
• 好想你：全品类食品线上线下市场领导者，维持“买入”评级。
• 古越龙山：收入增速超预期，关注G20事件营销，维持“增持”评级。
• 中炬高新：调味品业务估值低，机制变革预期，维持“买入”评级。
• 爱普股份：香精香料+食品配料一体化，维持“买入”评级。
• 西王食品：并购+激励助力增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全事件风险

大事提醒

• 会稽山：股东大会相关事项
• 水井坊：股东大会相关事项
• 双汇发展：分红派息
• *ST皇台：股东大会相关事项
• 泸州老窖、五粮液：业绩发布会
• 威龙股份：股东大会相关事项
• 珠江啤酒：总经理辞职公告

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、桃李面包、爱普股份
• 关注成长性品种：桃李面包、爱普股份
• 关注原奶相关企业：西部牧业、中国圣牧、现代牧业

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验
• 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上