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滞涨板块的年底反攻

核心内容

在2022年1月7日发布的报告中，东吴策略分析了滞涨板块在年底的反攻趋势，并提出了四类掘金组合及主题投资策略。核心观点如下：

• 市场环境：2022年12月，随着政策稳增信号的释放，市场整体上行，但机构表现不佳，机构跑输市场。
• 超额收益：成长型策略（不变脸次新、量化次新、十倍股基金经理、十倍股个股组合）和价值型策略（高股息、低估值）均在不同市场环境下展现出超额收益。
• 主题投资：元宇宙、绿色电力、专精特新、生物育种等主题指数在12月表现突出，其中元宇宙指数超额收益显著。

主要观点

• 成长型策略：

  • 不变脸次新组合：适用于小市值占优的市场环境，12月表现优异，如福莱特、七一二、密尔克卫等。
  • 量化次新组合：适用于震荡市，表现优于不变脸次新组合，12月表现突出，如康华生物、映翰通。
  • 十倍股个股组合：适用于市场整体持续上行的环境，12月表现良好，如索菲亚、兆易创新。
  • 十倍股基金经理组合：适用于大盘风格占优的市场，12月表现良好，如顺鑫农业、三棵树、兆易创新。

• 价值型策略：

  • 高股息组合：在市场大幅上涨后的下跌和震荡期表现优异，12月超额收益显著，如华电国际、金地集团。
  • 低估值策略：
    • PEG策略：适用于市场震荡上行环境，12月表现良好，如厦门象屿、浪潮信息。
    • PB-ROE策略：适用于震荡市，12月表现良好，如兔宝宝、深物业。

关键信息

各类组合及股票池表现

• 近1个月：
  • 高股息组合超额收益9‰
  • 十倍股基金经理组合超额收益4%
  • 量化次新组合超额收益4%
• 近3年：
  • 十倍股基金经理组合超额收益61%
  • 十倍股个股组合超额收益41%
• 近10年：
  • 十倍股个股组合超额收益336%
  • 量化次新组合超额收益289%

四类主题指数表现

• 近1个月：
  • 元宇宙指数涨幅8%，超额收益7%
  • 绿色电力指数涨幅7%，超额收益6%
• 2021年以来：
  • 专精特新指数涨幅36%，超额收益29%

各类策略历史表现

• 不变脸次新组合：2010年以来较万得全A超额收益率152%，近1个月超额收益2%
• 量化次新组合：2010年以来较万得全A超额收益率289%，近1个月超额收益4%
• 十倍股个股组合：2010年以来较万得全A超额收益率336%，近1个月超额收益-1%
• 十倍股基金经理组合：2010年以来较万得全A超额收益率115%，近1个月超额收益4%
• 高股息组合：2010年至今较万得全A超额收益-4%，但考虑股利再投资时，2010-2020年超额收益高达102%
• PEG策略：2010年以来较万得全A超额收益率150%，近1个月超额收益-4%
• PB-ROE策略：2010年以来较万得全A超额收益率106%，近1个月无超额收益

风险提示

• 企业盈利不及预期：市场环境变化可能导致企业盈利不达预期。
• 筛选标准失效：市场条件变化可能导致现有筛选标准失效。

策略适用环境

• 成长型策略：
  • 不变脸次新：适用于小市值占优环境
  • 量化次新：适用于震荡市
  • 十倍股个股组合：适用于市场整体持续上行
  • 十倍股基金经理组合：适用于大盘风格占优期间
• 价值型策略：
  • 高股息：适用于大盘风格的熊市和震荡市
  • PEG：适用于市场震荡上行环境
  • PB-ROE：适用于震荡市

总结

本报告总结了滞涨板块在年底的反攻趋势，并提出了四类掘金组合及主题投资策略，涵盖了成长型和价值型策略。在市场整体上行和震荡市中，这些策略均表现出一定的超额收益能力。此外，报告还分析了各类策略的历史表现及适用环境，为投资者提供了参考依据。