东吴策略·掘金组合：高股息策略胜出-20220209-东吴证券-37页_2mb

报告摘要

高股息策略胜出总结

核心内容

在2022年1月，市场整体回调，机构跌幅较小。稳增长信号明确，但实际政策落地偏慢，导致市场整体表现不佳。在此背景下，高股息策略表现突出，获得7%的超额收益，显示出其在震荡市和熊市中作为“熊市保护伞”的优势。

主要观点

高股息策略：在市场大幅上涨后的下跌和震荡期表现优异，1月超额收益达7%。主要成分股包括地产、银行、采掘行业，其中邮储银行、兴业银行等表现亮眼。
旧基建：受益于稳增长政策预期，1月超额收益达6%，其中中国中铁、中国电建涨幅显著。
成长型策略：包括不变脸的次新组合、量化次新组合、十倍股个股组合和十倍股基金经理组合。其中，十倍股个股组合和十倍股基金经理组合在长期表现上较为突出，但近期表现相对疲软。
价值型策略：包括高股息组合和低估值（PEG & PB-ROE）组合。高股息组合表现优于市场，而PEG组合在震荡市中表现更佳。
主题投资：包括新旧基建和地产链，其中旧基建表现优于市场，而新基建略有回撤。

关键信息

各类组合及股票池构建

成长型策略：
- 不变脸的次新组合：适用于小市值占优环境，1月涨幅居前为成都银行（25%）、密尔克卫（14%）。
- 量化次新组合：适用于震荡市，1月涨幅居前为热景生物（19%）、康华生物（6%）。
- 十倍股个股组合：适用于市场整体持续上涨期间，1月涨幅居前为盛弘股份（14%）。
- 十倍股基金经理组合：适用于大盘风格占优期间，1月涨幅居前为伯特利（11%）、宋城演艺（7%）。
价值型策略：
- 高股息组合：适用于震荡市和熊市，1月涨幅居前为中南建设（4%）、荣盛发展（3%）、交通银行（3%）、陕西煤业（3%）、大秦铁路（3%）。
- PEG组合：适用于震荡市，1月涨幅居前为中环股份（3%）。
- PB-ROE组合：适用于震荡市，1月涨幅居前为新城控股（14%）、陕西建工（9%）。

四类掘金组合历史收益回溯

近1个月：高股息组合超额收益7%，量化次新组合-1%，十倍股个股组合-2%，十倍股基金经理组合-2%。
近3年：十倍股基金经理组合超额收益57%，十倍股个股组合41%。
近10年：十倍股个股组合超额收益293%，量化次新组合259%。

三类主题指数历史收益回溯

近1个月：老基建指数跌幅4%，超额收益6%；地产链指数跌幅5%，超额收益5%。
2021年以来：地产链指数涨幅19%，超额收益21%。

风险提示

企业盈利不及预期可能导致策略失效。
市场风格变化可能影响策略表现。
筛选标准在新的市场条件下可能需要调整。

总结

高股息策略在2022年1月表现优异，超额收益达7%，显示出其在震荡市和熊市中的稳健性。旧基建也表现良好，超额收益达6%。成长型策略中的不变脸次新组合和量化次新组合在小市值占优环境下表现更佳。十倍股个股组合和十倍股基金经理组合在长期表现上较为突出，但近期表现较弱。价值型策略中的PEG和PB-ROE组合在震荡市中表现相对较好。市场风格变化和企业盈利预期是影响策略表现的关键因素，需持续关注和调整筛选标准。

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