20180823-信达证券-盛达矿业-000603.SZ-业绩增长符合预期_增储工作稳步推进_5页_749kb

盛达矿业 (000603.sz) 中报点评总结

核心内容

盛达矿业在2018年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入达到5.08亿元，同比增长76.71%；归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长19.93%；扣非后净利润为1.19亿元，同比增长74.02%。基本每股收益为0.17元。公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业务板块表现强劲：公司主要业务集中在含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易。其中，有色金属矿采选板块收入为3.07亿元，同比增长44.98%；毛利为2.37亿元，同比增长32.83%。有色金属贸易板块收入增长显著，达到2.01亿元，同比增长165.59%。
• 采选业务毛利率高：公司采选业务毛利率高达77.25%，在行业内处于领先地位，主要得益于较低的采选成本。
• 增储工作稳步推进：公司正在进行重大资产重组，拟收购控股股东盛达集团持有的金山矿业91%股权。金山矿业拥有丰富的银、锰资源储量，若重组顺利完成，将进一步增强公司资源储备，为未来利润增长提供支撑。
• 行业前景乐观：铅锌价格因供需缺口收窄而面临上行压力，而银价因工业需求提升及金银比处于低位而具备支撑。公司预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.50元、0.51元，对应PE分别为17倍、17倍、16倍，维持“增持”评级。
• 公司股价受市场情绪影响：尽管公司业绩增长显著，但股价因市场恐慌气氛而被错杀，分析师认为其估值合理，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

金山矿业资源储量（单位：吨）

• 累计查明银矿资源储量：矿石量2109.14×10⁴t，Ag金属量4321.52t，Ag品位204.89g/t。
• 保有银矿资源储量：矿石量1,848.42×10⁴t，Ag金属量3,727.59t，Ag品位201.66g/t。
• Au金属量：11,408.79kg，Au品位0.62g/t。
• Mn金属量：420,330.71t，平均品位2.274%。

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 全球矿山复产可能导致供应增加。
• 矿山达产不及预期可能影响公司资源获取。
• 冶炼厂建设进度延迟可能影响生产效率。
• 公司控股股东因信息披露违规可能面临行政处罚。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

机构与分析师信息

• 分析师：丁士涛（行业分析师），执业编号S1500514080001，邮箱dingshitao@cindasc.com。
• 研究助理：唐伊辰、冯孟乾。
• 小组简介：团队由范海波、吴漪、丁士涛、王伟等组成，具备丰富的行业研究经验与学术背景。

总结

盛达矿业在2018年上半年展现出良好的业绩增长，主要受益于采选业务的高毛利和贸易业务的显著扩张。公司正积极推进金山矿业的收购，有望进一步增强资源储备。尽管受到市场情绪影响，公司股价被低估，但其基本面稳健，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。同时，需关注潜在风险，如矿山复产、建设延迟及信息披露问题。