20180823-太平洋-深天马A-000050.SZ-呈待重新认识的中小尺寸面板龙头_5页_749kb

深天马A（000050.SZ）总结

核心内容概述

深天马A是一家专注于中小尺寸面板制造的企业，其在LTPS LCD和AMOLED技术领域具有显著优势，是中小尺寸面板行业的领先企业。公司通过持续的技术升级和合理的产业布局，不仅在消费电子领域占据重要地位，还在专业显示领域如车载和工控市场表现突出。当前公司股价为11.59元，目标价为20元，市场对其未来增长潜力持积极态度。

主要观点

• 行业地位：深天马A是中小尺寸面板领域的龙头，尤其在LTPS LCD和AMOLED技术上具有领先地位。
• 技术驱动增长：中小尺寸面板行业更注重技术升级和差异化产品，深天马A通过技术创新和产品升级，持续提升市场竞争力。
• 盈利表现：2018年上半年，公司实现营业收入139.76亿元，同比增长47.3%；归母净利润8.40亿元，同比增长10.26%；扣非净利润3.47亿元，同比增长52.55%。
• 未来成长空间：公司加码AMOLED投资，武汉二期AMOLED产线投产后，柔性AMOLED产能将提升至37.5K/月，预计未来几年将显著推动业绩增长。
• 估值分析：当前股价对应未来三年PE分别为12.67、9.26和7.48倍，市净率仅为0.93，显示出公司股价被低估，具备投资价值。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,048/1,401百万股
• 总市值/流通：23,738/16,237百万元
• 12个月最高/最低：25.73/11.48元

盈利预测和财务指标

财务表现

• 资产负债率：从2017年的51%上升至2018年的60%，之后趋于稳定。
• 经营现金流：2018年预计为5166百万元，显示公司运营效率较高。
• 投资活动现金流：2018年预计为-4963百万元，主要由于新增产线投资。
• 自由现金流：2018年预计为-498百万元，显示公司仍处于高投入阶段。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘有望上涨15%以上。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为18.73亿、25.63亿和31.75亿元，EPS分别为0.91、1.25和1.55元。

风险提示

• AMOLED需求低于预期：若市场需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 产能释放不及预期：AMOLED产线投产进度可能影响公司未来的增长速度。
• 面板价格持续下跌：虽然大尺寸面板价格下跌空间较大，但中小尺寸面板价格相对稳定，但若整体市场价格下跌仍可能影响公司利润。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 分析师：刘翔
• 电话：021-61376547
• 邮箱：liuxiang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517060001

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 任何人使用本报告，视为同意以上声明。